投资应有“非牛思维”

过一番的跌宕起伏,大家还相信这是牛市吗?在我看来,长期股市会随着经济发展呈缓慢向上的趋势,但是短期行情是不可预测的。牛市永远是过后才知道的。毫不客气地说,预测具体点位的行为在我看就是为了哗众取宠。下面且看随手截取的今年一季度的预测:

类似这样的言论,一季度还有很多,就不截图得罪人了,不知道这些所谓的业内专业人士再回头看看当初夸下的海口,内心是啥滋味。

前段时间,看了老唐的新书《价值投资实战手册》,其中一章名为《投资无须接盘侠》对这种“非牛思维”更是感受深刻。内容我截取一段:看看在一个超级大熊市下,投资业绩优秀的股票是什么结果。假设:在1994年11.9元收盘价买入市值20万元的泸州老窖,每年收到分红都无脑再投入,每半年下跌5%,直到2018年6月30日跌至1.07,够熊了吧?经历了如此超级大熊,1994年投资的20万元泸州老窖,最终是什么结果呢?

截止:2018年6月30日,持有1953.4万股,股价1.07元,对应市值2090万,年化回报21.38%,而2090万市值超出实际股价为60.86元的真实市值60%多,具体计算过程,我就不详述的,可见唐朝老师的新书。

为啥在如此熊市下,还能取得这么优秀的投资战绩?原因主要有二:一是企业的盈利增长,一是红利再投资复利的力量。即使没有接盘侠,没有牛市,甚至是大熊,也可以获得年化20%以上的收益,这就是盈利增长对于股票投资的重要性。

因此,我们在投资的过程中,不要总是想着如果来一波牛市,我的资产将会如何如何,那种靠估值泡沫推起来的市值是可遇不可求的,假如以后真的如美股那样走慢牛呢?那么,何为“非牛思维”?

一、“非牛思维”

“非牛思维”是我给起的名字,如有雷同纯属巧合。它的大概意思就是,在投资的过程中,我们所做的投资决策不能建立在对未来的牛市预期上,要时刻保持一个舒适的仓位,进可攻,退可守,靠盈利增长和估值回归来获取确定性较高的收益,而并非靠估值泡沫,非理性繁荣来获益。

二、为什么要建立“非牛思维”

非牛思维是一种相对保守的思维方式,在投资这件事上,有时候是“有心栽花花不开,无心插柳柳成荫”,当你对未来的收益率没有过高期待时,投资反而有不错的收益。

比如,2016年底持有H股ETF,当时只是觉得市盈率不到6,股息率接近6,这笔投资即使港股后续行情迟迟不发动,也可以获得接近6%的股息收益,也还是不错的。事实上,后来H股ETF让我获得了一倍多的收益。而当你对投资抱有不切实际的幻想时,它往往让你溃不成军。其次,当你带着牛市思维做投资,往往会比较激进,加杠杆,追高这些思想随之而来,然而,盈亏同源,盲目追高一些热门的股票或基金,只会让你在没有及时撤出时陷入非常被动的境地。

再次,“非牛思维”即:即使没有牛市,也可以获益,这样的思维方式决定了投资方式,即:倾向于投资一些低估值或盈利能力好的标的。低估的时候往往股息率也比较高,向下空间小,有一定的安全垫,并且,低估值终有一天会回归正常,只是时间早晚;而盈利能力好的,即使估值不涨(没有牛市行情),也可以靠盈利收获不小的收益。

三、“非牛思维”对投资指数基金的意义

1.对于防御型品种:带着“非牛思维”,往往会更青睐于业绩较好的宽基指数或弱周期的行业指数。长期持有高roe的基金,收获业绩增长。即使没有牛市也可以收获颇丰。

2.对于进攻性品种(往往强周期)。一定要在低估时买入,而达到合理估值时,即使市场再热炒,也不再追涨,例如:前期的证券,全指信息等行业指数基金。同时,在估值回归合理后,慢慢将低估时建仓的进攻性品种,逢高减仓。

尤其是没有业绩支撑的强周期品种在估值回归合理后更是要谨慎持有,切不可追高加仓。盈亏同源,进攻性品种往往波动很大,如果在估值泡沫破灭前,没有及时退出,则会遭遇大幅回撤。

此外,最后再强调一下,一些进攻性品种,如果业绩和估值不能同步增长,那么估值的提升无异于“无本之木,无源之水”。而投资周期性强的行业指数基金,要对其周期性有相当地了解,只有当业绩和估值同步提升时,才能收获戴维斯双击。

而在行业基金中,只有证券行业$证券ETF(SH512880)$是业绩和估值可以同步提升的,其他的行业指数基金,例如中证煤炭中证军工中证环保中证传媒等行业,如果不懂得行业的周期发展规律,估值和业绩的提升往往就是不同步的。

所以无论周期股还是行业的投资难度都非常大,因为首先必须要对行业周期的低谷和高点有所判断,行业周期又和经济周期休戚相关,而对经济周期的研判,专家都吃不准,更何况我们普通散户。

给大家看看2015年以后的中证传媒,它的周期你能看懂吗?这样的指数什么时候能业绩修复,我们其实无从知晓,而这段时间,如果投资了这样的指数,亏损的不光是金钱,更是机会成本,因为,即使你不挑不选拿着沪深300,也妥妥跑赢它。况且中证传媒里的成分股里有传媒公司,信息技术可选消费等不同行业,详见之前的文章:投资指数基金不得不知的行业分类

所以,投资强周期行业风险很大,务必要适时止盈,在没有业绩支撑的估值提升后,必须及时降低仓位,以防回撤风险。

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