巴菲特:不要等到恐慌时才去买伟大的公司

节选自1996年伯克希尔股东大会问答下午场问题13。

股东:有一个简短的问题——(听不清)——你说过,如果你有三家伟大的公司,出色的企业,它们可能会伴随你一生。

我有一件事在某种程度上震撼了我——(听不清)——伟大的企业被击垮了。现在你把大赌注押在它们身上,比如美国运通(American Express)和迪士尼(Disney)。

我的问题是,我有资本可以投资,但我还没有投资。我发现了三家伟大的公司:可口可乐、吉列和麦当劳

我的问题是,如果我的人生还有很长一段路要走,我想把一笔投资保持20年或30年以上,是等上一两年,看看其中一家公司是否会出现问题,还是现在就介入,长期持有?

巴菲特:我不会对你提出的三家公司作出任何评论。

但一般来说,除非你找到一个伟大的公司并且其价格真的很好,如果你觉得你已经足够确定这是一家好公司——

根据好公司的定义,好公司能够继续好30年。假如一家公司只能好3年,那就不是好公司。(笑声)

所以投资的理念应该是这样的,假如你要出去旅游20年,你把钱投进一家公司,你觉得很安心,你不给经纪人留任何指示,也不授权律师代你做任何操作,不采取任何这类的措施就去安心地旅游,而且你知道等你旅行归来时,这家公司依旧是一家非常强劲的公司。

我认为你最好还是立即买下来。我们其实也可以买进卖出我们的一些好企业,但是好企业太难找了。

我们在1972年发现了喜诗糖果。时而这里,时而那里,我们总能找到机会去投资。但是好公司太难找了。

假如你坐在那里,期望出现恐慌,好趁机买进那些好公司,就有点像殡葬业等待流感疫情或什么东西——(笑声)——我也不知道这是不是一个妙招。

假如你继承了一笔钱,你知道,保罗·格蒂(Paul Getty)在1932年市场底部的时候继承了一笔钱。其实他不是继承的,他说服了自己的母亲,得到了这笔钱。(笑声)我说的是真的。

芒格:说的蛮接近的。

巴菲特:我说的就是真的。

因为在20世纪30年代初而不是20年代末手里有大量现金,所以他受益匪浅。所以有时候你会碰到这种好事。

但是这样的好事取决于很多东西。假如道指在X点时,你开始投资,你认为道指太高了,当道指跌到90%X的时候,你会买吗?

道指也可能会跌的50%X的——除非你在特定的有利时间点碰巧得到了资金,否则你是不可能因为市场的极端情况而受益的。

所以我认为主要任务还是寻找好企业。

菲利浦·凯睿(Phil Carret)今天在场吗?他是投资界的一位英雄。菲利浦你能站起来和大家打个招呼嘛?

菲利浦今年99岁。1924年,他写了一本关于投资的书《债券购买》。(掌声)

菲利浦寻找自己喜欢的企业,坚持持有,不担心每天的价格波动,他的业绩很好。

我想,5月28日《华尔街日报》将会刊登一篇关于菲利浦的文章。我建议大家都去读一读。可能大家从那篇文章中能学到的东西比这次年会更多,但——

那就是买进企业的方法——假设股市不存在。

比如说,你家乡小镇上最好的企业的业主拜访你,说,“我的兄弟去世了,他拥有企业的20%。我希望有人能和我一起拥有这家企业,买下那20%的股份。”

“价格可能看起来有点高。但是我觉得物有所值。假如你有意买…..”

假如你了解而且喜欢那家企业,你也喜欢企业主的为人,而且价格听起来也是合理的,我想可能就该买下它。你不用担心这家企业过几天报价是跌了还是升了,因为根本就没有股市。

我认为假如股票一年只能报价一次,大家投资就会明智很多。可惜现实中并非如此。

假如出现戏剧性的事件时,你正好得到一笔额外的资金……我们在1964年运气不错,因为美国运通出了诈骗事件。

我们在1976年运气不错,因为GEICO的管理层和审计师不知道前几年赔款准备金应该是多少。

所以我们也沾到了“流感疫情”的光。但是你不至于要把人生——(巴菲特笑)——用在等待“流感疫情”爆发上吧

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