巴菲特:如果你不了解业务,那就分散投资

如果你不了解业务,那就分散投资

股东:巴菲特先生,我叫艾伦·莫里斯。我来自加利福尼亚。

我想知道的是你如何考虑在给定证券中你愿意持有多大的头寸,因为你一般都有新的现金流入你可以投资;但对于一般投资者,他们资金有限,他们该如何决定呢?

巴菲特:以我们目前的规模,查理和我可能再也不能找到我们想投多少钱就可以投多少钱的投资目标了。

查理,如果我们真的很喜欢这个目标。

芒格:我想很有可能。

巴菲特:我们可能再也不能尽情投资了。我们找到自己很喜欢的东西的时候很开心,有时候我们真的找到了,但是我们的资金太多,总是容不下,或者说我们无法像只有100万美元时那样尽情地投资。

我们愿意向单只证券投入大量的资金。在我管理我的合伙公司的时候,我单只股票投资比例的上限是40%。至于查理,你管理你的公司的时候,我记得,你的上限不止40%。

芒格:那是。(笑声)

巴菲特:假如我们管理一家规模小一点的合伙公司,或者我们管理自己的资本,而且自己的资本较少,我们还会这么做的。

除非我们认为自己对那家企业非常了解,而且认为根据那家企业的性质(我们花钱买的资产和掌管企业的管理层),我们没有任何风险,否则我们不会那样集中投资。

这样的企业偶尔能找到,如果它的吸引力比第二选择、第三选择、第四选择大很多,我们就会将我们很大百分比的净值投进去。

我们不是在建议你这样做,我们只是建议,在你资金充裕时找到一个这样的目标,根据你自己对企业价值的判断,根据你对企业的喜欢之处,在你对企业足够了解的情况下,才该这么做。

你必须得真的了解这家企业。

顺便说一下,人们一直都对前景很黯淡的私营企业集中投资,人们会把自己净值的很大一部分投进比如干洗店、加油站或其他什么特许经营店中,这些业务都是高风险的。

人们还会把全部身家都投入农场,农场也是一种企业且存在各种业务风险。

所以,如果你很理解一家企业,而且价格有充分的吸引力,将你很大百分比的净值投进去并不算疯狂。

如果你不理解企业,最好还是多元化投资,而且要相当广泛的多元化。

芒格:有一个真实的故事。伯克希尔有一位股东,他一开始时的股票是他父亲留给他的,他父亲去世后,留下了一大笔财产,这笔财产其实就是两只证券,即伯克希尔的股票和另一家优秀公司的股票。

一家银行是共同受托人,这家银行的信托经理说,“你得多元化这笔投资。”

这是一个大错误。那位和银行一起作为共同受托人的年轻人说:“你知道,如果我父亲采取你的做法,他现在只是一个银行里的信托经理,不会成为一个富人。”(掌声)

那个人持有伯克希尔直到今天,银行现在依然向人提供同样的建议。(笑声)

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