巴菲特:“我们宁愿干坐着,持有我们的企业,假装股市不存在。”

节选自1996年伯克希尔股东大会问答下午场问题35。

股东:伯克希尔拥有几家公司——几家公司的股票——被称为永久控股。

在20世纪70年代初,美国股市曾两极分化,有的股票有着高达50到60倍的市盈率。

假如那种情况再现,伯克希尔的哪些股票是否依旧是“死了都不卖”呢?如果开价足够高,是不是所有的持有物都可以出售掉呢?

巴菲特:有些东西是无价的,我们已经受到过高价的考验,但我们没有卖掉它们。

不过我的朋友比尔·盖茨说,在某些价位下这么做肯定是不合逻辑的。若价格涨到一定程度,我们会乐意出售我们的可交易证券,但是我们控制的企业是打死也不卖的。

我很怀疑我们以后会不会受到高价的考验,其实我们那个死了都不卖的列表中只有几家公司。

实际上,我不愿对此评论。(笑声)

假如我们既喜欢企业又喜欢管理企业的人,那么我们是真的很不愿出售企业。所以我不认为将来会有很多出售。不过今天在座的各位,假如真的涨到60到70倍市盈率,你们可要盯紧我。(笑声)

查理?

芒格:两极分化的市场的主要问题在于很多高价公司其实并不是真正的好公司。这些公司只是暂时被认为是好公司而已。假如你对公司很满意,那么你可以在价格涨上天的时候依旧持有不卖。

巴菲特:就算价格上天,你也能够捂住不卖。好公司太难找了。很难再找到这样好的公司了。

所以我必须要自问,“我能有机会以更低的价格再把它买回来吗?我能以更低的价格买到几乎和它一样好的公司吗?”

我们认为在这些方面我们不怎么擅长。所以我们宁愿干坐着,持有我们的企业,假装股市不存在。

其实,我们的买入并持有的策略效果远胜于我们在25年前的预测。这种策略给我们带来很多出乎意料的财富。

芒格:你又炫耀你自己在不断学习的秘诀了。不少人认为买入并持有是骗人的呢。(笑声)

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