好公司太贵买不下手怎么办

经常在微信上,会有朋友和本喵说“我也知道这个公司好,但太贵了”、“我确定这公司未来增长很快,就等一个好价格了”、“这好公司PE太高了,我想等PE下来一点再买”……这一类问题。概括起来,就是“好公司太贵买不下手怎么办?”

一朵喵说:首先我们先假定你对你说的公司的基本面判断是对的,那么决定你收益率高低的就剩下两个问题,即赔率和力度(仓位)了。

买入的时候如果太贵,比如超过了30倍或40倍PE,那看公司基本面的时候,就要拿显微镜去看了。没有足够高的成长,那意味着一旦发展低于市场预期,那就是一个戴维斯双杀的行情。即便公司能如预期般告诉增长,但再实现双击的可能性也不大,通常只能获取一个与业绩增速相同的投资回报。

而买入的时候足够便宜,同时公司又有较好的成长性,那肯定是好事,拿几年下来,很容易吃一个戴维斯双击行情。可问题在于,有较好的成长性的公司,往往不会给你一个低价买入的机会,因为市场先生太聪明了。不过也有2种情形会是例外:1)发生系统性风险,泥沙俱下之时,比如15年的股灾;2)公司短期经营出现波动,但长期增长逻辑明确、管理层优秀且未发生根本性的基本面变化。

怎么定义“较好的成长性”,本喵认为,应够尽可能多的符合以下几个特征:

1)从公司全生命发展周期来看,仍处于中初期阶段,未来市场空间必须要足够大;

2)公司尽可能多的符合“高溢价企业”的特征,即“大行业、小公司、低边际成本、高客户粘度、弱周期性、强竞争优势、卓越管理层、高盈利能力、可持续性……”;

3)公司要有足够大的业绩弹性,未来几年预计业绩增速要足够高(30%+);

4)业绩增速的确定性要较高。

朋友们:“那好公司万一实在等不到好价格,那怎么办?”

一朵喵说:那好公司没有好价格还能不能买?本喵觉得如果公司能够尽可能多的满足上述“较好的成长性”的标准,那是可以的,但具体的个股仓位上限和买入节奏需要因人而异。

以本喵为例,首先要做的是衡量公司是否满足上述“较好的成长性”的标准,如果不符合,那直接忽略或者等更好的价格(关键是风险收益比);如果符合但价格感觉下不去手,那就先买点仓位(比如个股仓位上限是20%,那就先买5%)——这样子买完之后,经常会盼着这股价大跌,好让我多买点。那万一涨了呢?没关系,赚钱难道还不开心吗?[笑]

其次,要不断提高自己能力圈,去找寻更多的符合投资标准的股票,争取建立起自己的股票池,并根据股票池内个股不同赔率的变动情况,决定分配在个股上的不同仓位。如果发现股票池内的个股都感觉很贵,那此时就要更加谨慎了——因为此时很可能市场已经到了狂热的地步,战术上的配置需要往防御型行业或者逐步进入空仓阶段了。

总结起来,对于“好公司太贵买不下手”这个普遍性难题,有点像我在淘宝挑猫粮的感觉:

1)这个猫粮好不好吃——对公司的基本面判断;

2)我该付出多大的代价去得到这猫粮——买完后价格会涨还是会跌,相应的对策(买了后大涨,赚钱了高兴;买了后大跌,能买更多,高兴);

3)有没有其他牌子的猫粮可以选择——A股那么多股票,实在没有,去H股买融创啊[赚大了]

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在本喵短暂的几年投资生涯中,自己也经历过2011年开始的3年熊市、14年15年的大牛市、股灾N.0、16年下半年开始的价值慢牛……本喵不才,平时就爱好写写东西,总结一下当时的一些投资体会,日积月累下来,也有不少。回过头翻看,有些还是觉得挺有道理。 

而最近粉丝数上来了,身边知道我做投资的人也多了,交流下来,发现很多朋友在投资过程中,也面临着我之前经历过的情景和疑惑。 

于是我决定再给自己开一个小专栏,用问答的方式,和大家分享一些投资生涯中普遍会遇到的情景以及本喵的应对方法。暂定每周三或周四,争取坚持写下来,作为一种记录。

方法对每个人的适用程度因个体差异略有不同,本喵说的不一定完全正确,但也是自己的亲身体会,希望对您有所启发[干杯]

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