投资中是否需要多做实地调研?

某日收盘后,和友人约在星巴克聊天吹牛,友人是个有20年经验的“老”散户,年长我约1轮,投资风格为基本面选股(基本逻辑、财务合格)+趋势投资结合,过去2年收益率复合在20%-30%左右。有稳定工作,财务半自由。这是背景。

友人:喵啊,虽然自从股灾以来,我就改变风格了,开始从以前的纯看技术面,变得现在也结合基本面来选股了。但搞了2年多,虽然投资收益率还算过得去,但总有点“闭门造车”的感觉,总感觉能取得这成绩,感觉还是靠之前的看图功夫和运气好。不像你啊,经常出去调研公司,又和很多同行做交流,得到的都是一手消息,公司的经营情况和发展趋势都很明白。老实说,我买一家公司的时候,心里底气还是有点不足。羡慕你啊,喵,能经常出去跑~

一朵喵说:哥,其实真正决定你投资收益率的,是你做出的投资决策动作的结果(什么时候买、什么时候卖),背后考验的是你对投资本质的认识深度。而实地调研只是一种获取信息的手段,是在投资分析过程中的一个普通环节,不必过于神化,因为在现在互联网时代,获取信息的途径太丰富了。

首先可以肯定的是,如果条件允许,多去公司进行实地调研、和业内专家交流、与同行研究员沟通,对认识行业和理解公司业务是有巨大帮助的,可以说,和这些优秀的人做有准备的交流,会对投资大有益处。

P.S. 感兴趣的朋友可以看看我之前写的《投资小思(七):为什么选择做研究员?》(网页链接

但另一方面,实地调研只是手段,并不能保证做了实地调研,就有很好的投资收益率。

第一,实地调研的多少,与收益率没有必然联系。说到底,如果投资者不能理解“对象、时机、力度”、“高价值企业的特征”、“概率和赔率”等投资的本质问题,那么实地调研所获取的,只是一些碎片性信息,很难获得对投资有益的信息的,甚至可能存在被误导的现象——某些上市公司高管,在股价上有述求,会故意释放出一些过于乐观或过于悲观的信息。这种情况,本喵见得太多了。

第二,实地调研的目的,是为了更好的了解行业情况和公司经营动态与特征。这个工作可以通过实地调研完成,也可以通过其他方式,在互联网时代,公司互动平台、电话调研等都可以达到这一目的,并不需要局限于实地调研。

值得注意的是,公司研究并不是越细越好,根据本喵经验,公司研究存在边际效应递减的现象。真正的好公司,往往定性判断很容易做出——找出行业和公司的核心逻辑和主要矛盾所在。这种定性分析的能力,根据本喵的经验,决定了未来收益率的绝大部分。

第三,通过各种方式的调研去获取公司的信息是必要的,但并不需要”花特别大的力气“。这怎么理解?要知道,一个投资者的精力是有限的,如何把有限的精力合理的配置到投资工作的各个环节中,这也是一种能力(根据每个人的实际情况会有不同,要靠自己不断摸索)。就本喵而言,我会把更多的精力配置在”好行业、好公司“上,除了一个行业或公司的”知识卡片“建立初期做比较深入的准备工作和调研以外,后期大致保持一个跟踪和定期回顾即可。对本喵来说,投资的大多数时间是用来阅读和思考(兼写写文章),一年外出的调研,可能就保持每个月1-2次的频率。

这里必须感谢互联网,感谢雪球[赚大了],很多公司的信息,直接都可以在网络上获得。要知道这些信息都是公开的,对每个人都是公平的,谁能从当中获得有用的信息,一方面是看自己对信息的挖掘能力,另一方面就要回到第一点,能不能理解投资的本质上了。

另外,实地调研与否,与投资模式也有很大关系。一般来讲,如果是依靠仓位分散、概率取胜的投资模式(比如量化、比如分散型逆向投资),本喵觉得,这种模式的重点,在于封杀下跌空间(估值要低、财务风险要小),投入大量的时间,去调研,精力是顾不过来的。但对于仓位集中、深度研究的成长股投资模式,调研等信息收集工作会显得相对重要一些。

————–分割线————–

在本喵短暂的几年投资生涯中,自己也经历过2011年开始的3年熊市、14年15年的大牛市、股灾N.0、16年下半年开始的价值慢牛……本喵不才,平时就爱好写写东西,总结一下当时的一些投资体会,日积月累下来,也有不少。回过头翻看,有些还是觉得挺有道理。[想一下]

而最近粉丝数上来了,身边知道我做投资的人也多了,交流下来,发现很多朋友在投资过程中,也面临着我之前经历过的情景和疑惑。

于是我决定再给自己开一个小专栏,用问答的方式,和大家分享一些投资生涯中普遍会遇到的情景以及本喵的应对方法。暂定每周三或周四,争取坚持写下来,作为一种记录。[大笑]

方法对每个人的适用程度因个体差异略有不同,本喵说的不一定完全正确,但也是自己的亲身体会,希望对您有所启发。

发表评论

Fill in your details below or click an icon to log in:

WordPress.com 徽标

您正在使用您的 WordPress.com 账号评论。 注销 /  更改 )

Google photo

您正在使用您的 Google 账号评论。 注销 /  更改 )

Twitter picture

您正在使用您的 Twitter 账号评论。 注销 /  更改 )

Facebook photo

您正在使用您的 Facebook 账号评论。 注销 /  更改 )

Connecting to %s