医药行业投资策略:医改进一步强化,坚守创新与大消费景气赛道

报告摘要:

药品集中采购成为突破口,医改进入新周期,创新成为核心竞争力

我国医改沿着“医疗”、“医保”、“医药”持续进行着“三医联动” 的深入改革。2018年医保局成立后,医保改革成为了三医联动的牵动者,以医保局带量采购和使用 为深化医改的突破口,深刻的影响了医药全产业链,推动医改进入新周期,当前医改进一步强化,集采从药品领域进一步拓展至器械领域,同时创新药准入谈判也深入推进, 在此背景下创新且高质量创新成为了企业核心竞争力和市场投资主线,创新相关(高质量创新药/医疗器械、CXO)领域迎来了良好的发展机遇。

创新药及其产业链:高质量创新将是医药发展的核心主线,新冠肺炎疫情的爆发更加体现出医药研发创新的重要性,国家政策层面持续鼓励创新和高端制造,集采等政策的 落地也将倒逼行业加快创新,加大研发费用投入;短期看,我国创新药产业政策、产业、人才、资本四重发展要素已经具备,长期看技术进步驱动下新一代革命浪潮已经到 来,有望推动行业持续发展,我国创新药产业有望成为10年10倍的黄金赛道;同时在产业、资本和国内政策多重利好因素共振下外包型(CRO、CDMO/CMO等)行业迎 来了黄金发展期。海外企业外包、持续转移的产业趋势、国内MAH等代表性政策对创新的持续正向激励,以科创为代表的多层次资本市场的不断完善,将有力地促进外包 型行业发展。

医疗器械进入黄金发展期:此次新冠疫情暴露出来的能力短板受到了国家的重视,国家层面推出公共卫生能力建设的目标,结合医疗新基建资金的支持,相关产品或将迎来 采购潮,中国品牌逐步从模仿到创新,部分领域已现端倪,部分产品已经达到全球领先水平,未来还将有更多的创新产品产出,我国已踏入创新医疗器械时代。同时器械尤 其是高值耗材的集采对行业造成压力,也有望更好的倒逼企业提高创新水平,避免同质化竞争,从明年维度看,IVD尤其是化学发光等细分领域增长趋势强,发展趋势良好。

疫苗行业景气度高,开启创新新周期:政策强化开启监管新周期,从《管理条例》到《疫苗法》,我国疫苗的监管体系逐步建立并持续完善,龙头企业优势有望持续凸显。 2价HPV疫苗等国产品种陆续上市开启国产大品种新时代,有望推动行业持续扩容。新冠疫情背景下CDC的强化,新冠疫苗研发中三代疫苗技术(mRNA、病毒载体技术) 的应用有望开启创新产业周期,多重因素推动行业进入发展黄金期,相关上市公司有望持续受益。

医药大消费,潜力大,景气高,相对优势明显

随着我国人均收入的不断增长,居民的医疗保健意识逐步增强,医疗消费支出预计将持续增长,同时消费者对于更高层次的医疗保健需求也将逐渐增长,有望推动医药消费 升级。而在医保持续控费,实施战略购买的情况下,消费的成长性更高,相对优势明显。居民消费黏性持续提升将带来包括医疗服务(眼科、体检、口腔、辅助生殖等)、 连锁药店、刚性治疗用药(生长激素、血制品、疫苗等)、品牌OTC等的持续高景气度,未来行业发展潜力大。

重点关注(排名不分先后):爱尔眼科、安图生物、长春高新、大参林、恒瑞医药、华兰生物、健帆生物、锦欣生殖、九州通、凯莱英、康龙化成、迈克生物、迈瑞医疗、 片仔癀、圣湘生物、泰格医药、通策医疗、天坛生物、万孚生物、药明康德、益丰药房、智飞生物、康泰生物等。

风险提示:疫情发展具有不确定性、政策推进速度低于预期、研发创新进展低于预期、一致性评价进展低于预期、消费需求推进与潜力挖掘进展低于预期、医保压力导致药 品和器械降价、药品和器械短期量升不达预期、黑天鹅导致板块下跌等风险,企业经营质量管理风险。

报告节选:

医药行业投资策略:医改进一步强化,坚守创新与大消费景气赛道
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