个人投资者:投“困境反转型”公司不如投“周期型”

公司林奇在《彼得林奇的成功投资》一书中将公司基本类型划分为6种,即:缓慢增长型,稳定增长型,快速增长型,周期型,隐蔽资产型,困境反转型。我来梳理下林奇的观点。

缓慢增长型:增长速度约3%-4%。公司已经到达了事业的巅峰,或因船大难掉头无法把握新的发展机会;当一个行业的整体增长速度慢下来时,该行业中的绝大多数公司也随之失去了增长的动力,如公共事业行业。缓慢增长型公司最好的回报股东的方式,是定期支付股息,或回购股票。
        投资关键:分辨出它们,不要买这类公司。

稳定增长型:增长速度约为10%-12%。此类公司中,全球性消费公司较多,如可口可乐。
         投资关键:大多数正常情况下,在这类公司上一两年能获得50%的回报,就要考虑卖出了;在经济衰退或低迷时期,这类股票是最好的防御品种。

快速增长型:增长速度20%以上。规模小,成长性强。
        投资关键:可复制的成功模式。

周期型:指销售收入和盈利以一种并非完全可以准确预测但相当有规律的方式不断上涨下跌的公司,如汽车公司、航空公司、钢铁公司、化工公司。
         投资关键:一定不要把周期型公司和稳定增长型公司混为一谈;必须能发现公司业务衰退或繁荣的早期迹象,结合“高市盈率买,低市盈率卖”的口诀。

困境反转型:指已经受到严重打击而一蹶不振,甚至几乎要破产的公司,但由于种种原因,股价大幅反弹的公司。
        投资关键:林奇将其又细分为4种类型。
        1、大而不倒。此类公司处理起来非常复杂,需要政府出面,而政府的救援需要面对问责与监督。
        2、问题比想象中的轻。但如果无法估计公司赔偿的义务和总金额,最好别碰它。
        3、破产母公司有优质子公司。要看子公司对母公司的利润贡献比。
        4、重组公司另股东价值最大化。避免投资“多元恶化”——过度多元化的公司。如果公司醒悟过来,专注良好的主营业务,开始剥离多元化的业务,就是好的买点。

资产隐蔽型:公司拥有你知别人不知的隐蔽资产。
        投资关键:除了内幕消息,如今的时代,还有什么信息是你知而别人不知的?

        大家今天对“困境反转型”公司的讨论热情很高。个人观点,投资这类公司比想象中的要复杂困难的多,不仅仅需要做足功课,还对投资者的法律知识、政治敏感度等素质要求较高,且在这类事件的即时信息获取能力上,个人投资者往往要远远落后机构投资者。当我们看到某些关键信息时,股价可能已经大幅上涨或下跌,错过了投资最好的机会。所谓投资“困境反转型”公司,其实大多数投资者只是在“反向投资”而已。
         对于个人投资者,由于“周期型”公司具有一定的周期性,此类公司业绩表现有一定的规律可循;公司的业绩转向衰退或繁荣是一个长期的过程,投资者可以从容的看过公司财报后进行投资决策;投资者更容易通过身边的信息对“周期型”公司的业务获得一个直观上的感性认识。我认为对于个人投资者,“周期型”公司股票其实是比“困境反转型”公司股票更好的“反向投资”标的

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