关于成长股的的一些学习心得

最近两天@兰权资本 和@语风林 两位仁兄关于成长股的文章大家讨论很多,我也谈一下我的一些学习心得。

一、如何学习投资股票
        很多投资大佬们都说过,90%的人不适合投资股票。70%的人买股票比买彩电买衣服还随意,既不了解公司的经营情况,也不知道公司的财务情况,不劳而获只能是梦想。
        选中一个牛股可能会赚一笔钱,建立一个投资体系才能赚一辈子的钱。历史上任何一个投资大师都有自己的一套方法和体系,任何一个想在股市立足的人都应该以建立适合自己的方法为目的去学习。雪球最大的好处不是这里有人说股票,而是这里聚集了很多有思想有体系的投资者。如@东博老股民 的估值方法,@sosme 的动态再平衡,@百忍成金 的哲学体系,等等非常之多。投资成功的评价最简单,收益决定一切。只要有持续高收益的人都应该是我们学习的目标,看看他哪里做的出色,而不是看看他哪里做的不合适,千万要去除半杯水的心态。我想,语风林的收益足以让大多数人闭嘴。

二、挑选股票要远视眼,不能只看一两年,要更长远些,只有时间轴拉长了,规律性的东西才能体现出来。
        从我个人来说,选股票就当成买一个生意,这个生意能不能做,绝不能是今年还行,明年就不知道了,那是脑子有毛病才去接这生意。举个例子,假如汤臣倍健转让大股东,先不说价格高低,那绝对是个好生意啊,再过20年,接近40%的老年人,那是多大的市场,作为龙头企业,更是占足优势,确实是好生意,只要有耐心,十年内一定赚个盆满钵满。
        再比如养殖业,雏鹰农牧,壹桥苗业啊,可这种生意我个人不喜欢,且不说价格忽上忽下,还受国家调控,光是疾病一条就可以让一个企业瞬间完蛋,家有千贯,带毛的不算,话都说尽了。
        工业原材料类的高增长企业我也不喜欢,上下游价格都受人控制,虽然需求大,但很快就会被蜂拥而至的竞争对手拖入平庸,从而遭遇戴维斯双杀。
        可口可乐的生意是最好的,成本基本就是水,没啥竞争,自主定价,不用创新,巴菲特买时还正全球扩张,也是成长股。从一定意义上说,但斌选的王老吉也是好生意。
        总之,每个人要认真甄选好股票的标准,建立自己的股票池,后面要做的事只不过是何时买何时卖的问题,可能会有很多方法,那只不过是术,而非道,千万明确,不要随意超越你的股票池。有此一条,大体有70%的可能立于不败之地。
        所以,“这个股票是好生意吗?”,是我每次买股时问自己的第一个和最后一个问题。

三。好股好价,再谈谈估值。
        市场有效性假说认为,现在的价格已经反映了股票短期及长期的预期。好,我们先认为这是正确的,那么这个预期是指市场的平均预期,包括你的,我的,当然主要是大资金方的预期。既然是平均值,那就有高有低,这里其实就突出一个能力圈的问题,也许是因为掌握的信息更多,也许是参透了某个行业的商业规律,我们发现总有人在某个领域预测得更准确一些,随着时间的推移,市场的平均预期也在向这些高人们靠拢。如果不是增长股,每年业绩本来就比较稳定,那么这些高人的预期和平均预期相差绝对值不大,就没有获利的空间,机会只能来源于偶然事件导致的价格错杀或叫偏离,这就是价值投资者(如果非要区别于成长型的话)的逻辑所在。
        而对于增长型股票,除了这种错杀的机会外,还有一种机会。由于预测差异绝对值变大,就会有获利的空间,举例,长安汽车2011年3月中信建投陈政和刘韧预测2011-2014年EPS为0.2,0.33,0.63,0.97,同期的报告中,北京高华建议卖出,中金预测2013年也只有0.39而已,随着时间的推移,各家券商的报告预测迅速调整,5月4日东方证券预测12/13年0.28/0.66,并给与12年24倍PE,目标价6.8元,5月6日中原证券预测12/13 0.33/0.63,不一一列举,在后续的三四个月中约几十家证券公司纷纷提高预期,基本达到中信建投的数值,这就是市场平均预期的自我矫正,而价格也一定会进行矫正。
        可以看到,同样的预测值,随着时间的推移,中信建投的股票目标价也从6元到今年1月初的9元,到4月19日的13元,顺便提一下,长安汽车现在价格11元。对于券商的推荐价格,我有一个看法,分析师为了工作考核等原因,一般不会把目标价说得偏离现价过高,所以我一般不看券商的推荐价格,而重点关注他们的EPS预测值,价格嘛,自己估。
        另外,价格等于预测值乘以市盈率,市盈率也许是股票市场最说不清的名词,但也是最有意思的地方。市盈率怎么来的,有人说是行业的属性决定的,国内外专家学者对影响市盈率的各种因素进行过研究,也没得出有力的证据和哪个指标最相关。回归到最简单处,我认为市盈率就是反应了投资的回报和风险程度。举例,一个每年盈利 确定肯定以及一定 是每股1元的公司你打算多少钱买下来?每股盈利可能在0.5元至1.5元范围之间的公司你又打算多少钱买?肯定会有很大的差别,对吧?多数人只注意到回报却忽略了市盈率还包含着风险。什么是风险,风险就是不确定性,不确定性越高,市盈率越低,反之也正确,确定性越高,市盈率越高。行业市盈率一定是与风险即预测的准确度高度正相关。同理,当长安汽车预测确定性越来越高的时候,市盈率也在节节攀升,这就是戴维斯双击。

四、我认为比较容易操作的几种高增长情形
        1、供不应求,目前已经到了最大生产能力。比如红日药业,长安福特,而事实上这种企业总有一些非常规的手段增加生产能力,比如加班加点,机器24小时不停,又或者外租合作生产线,就像王老吉。越是供不应求,越会产生超预期。这一条重点在超预期。
        2.、正处于水平扩张期的商业模式,以麦当劳为典型例子,高速在各地复制而已,因为有可以参照的对象,预测的准确度较高。当年的苏宁电器、李宁、汤臣倍健、洋河、迪安诊断。。。 这一条重点在准确性,即低风险。
        3、年增速连续大于80%,鉴于人们的普遍思维模式,认为高增长是不可长期维持的,市盈率多数维持在50以下,那么这里就有一个巨大的估值差异空间(以PEG为考量单位)。举例,汤臣倍健连续几年接近100%高速增长,而市盈率始终维持在50左右,那么随着业绩的提高,股价自然也就连年翻番。  这一条重点在于市盈率不增,而股价随着业绩升高而升高。

五、谨防双杀
        不能等待业绩滑坡,而是在增速下降时就是开始要抛售股票的信号了,这需要持续的观察和研究,不愿投入精力者切勿参与成长股投资。

六、判断错误
        任何投资者都会有犯错的时候,严格的纪律必须遵守。止损是第一位,8%严格执行是我的纪律,市场永远不缺的是机会,千万别赔本。

七、买点
        大家都认为欧奈尔是趋势投资者,其实有误解,他对选股有一套详细的财务及管理标准,而图形只是用来选时的,可惜很多人用图形去选股,难免失误连连。之所以要选时,其根本出发点是想做到买入就开始盈利,人的贪婪和恐惧是很难克服的,我还是无法克服账面总是亏损的局面,这甚至会怀疑自己的思考。所以宁可错过一部分利润,也不愿承受亏损的煎熬,反正是牛股的话,是一定会创新高的,这点毋庸置疑。这一条和上一条的止损是一脉相承的。

八、卖点
        原则上应该以自己给出的估值作依据,作为卖出的价格。我自己总体上还是能拿得住股票,但我还是会受到很多的影响,具体方法还在学习总结中。

        说明:非高成长股票我也投资,曾跟随老股民持有民生两年以上,只是个人偏爱成长股。成长股并非赌博,而是有深刻的逻辑基础。就我个人而言,更是风险厌恶者无疑。头一次尝试写自己的思路,走在学习路上,请朋友们指正

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