如何选择成长股

选股线索1:市场总揽
        • 熟记中小创业板股票的股本、市值、股价、估值、EPS;
        • 每天收盘后做的事情:浏览中小板和创业板上跌幅前20名,换手率前20名,量比前20名(在万得做个模板);
        • 每周寻找创新高(新低)的股票,股票的上涨就是不断的创新高;这些算是异常的股票,选出来,深入研究,事出反常必有妖!(下面是濮耐股份量比放大进入视野)

选股线索2:招股说明书
        • 基本情况(过去三年有成长否,如果有是什么原因,可持续否,如果没有是什么原因);行业情况(公司有没有独特性),募集资金使用(快还是慢,投资可行性),财务分析(造假没,健康不),公司高管素质(家族企业等)。
        • 如果碰到同一行业的要比较。举例:瑞凌股份和佳士科技;
        •读新出招股书发现线索;研究一个公司,要读其招股书;

发展方向比较
瑞凌股份:
        国内市场,通过加大对经销商的政策支持和扶持力度,逐步扩大分销网络,提高公司产品的市场占有率。
        国际市场方面,使国际市场销售占公司整体销售比例在未来三年内逐步提升至40%左右。
       在产品结构方面,着重加大气保焊在销售额中的比重。
佳士科技:
        加强中高端产品的生产,逐步提高公司产品在船舶制造、石油化工、工程机械、车辆制造、压力容器、铁路建设等行业的销售比例,使公司中高端产品逐渐替代进口产品。
       加强内燃发电焊机的研发与生产,并利用公司强大的的营销网络,扩大其销售,增强公司盈利。加强焊割成套设备的研发、生产与销售。

得出的可能结论:
        1、这个行业08、09年受到金融危机影响大,但是这俩公司都没有受到影响,并呈现高增长特征(因为是高增长,所以必须关注,要分析……事出反常必有……
        2、瑞凌股份的增长一是靠08年09年大力发展经销商,二是靠开拓海外是市场。而佳士科技则主要是靠国内市场。(分家的故事也可以看看)
        3、这两个公司从财务业务等数据很难分清楚谁优谁劣。如果单纯看瑞凌股份。对于未来成长性的判断,有不少疑点。1、经销商10年增长严重放缓,11年后国内销售是不是会遇到问题,这必须考虑;2、海外收入规模达到佳士科技的水平,而佳士科技三年海外业务没有增长,是否能够说明海外业务规模也就此为止,这很有可能。3、该行业算不算高增长行业?肯定不是,并且缺少自上而下的大故事。综合来看,需要一段时间的财务追踪,现在应该采取谨慎态度。

选股线索3:公告与公司行为
         • 公告分类:股权激励(激励程度,以及如何实现。举例:星辉车模);对外投资或收购(基本分析方法,收购还是新项目);股权变化(转让与增减持,是否到了解禁期);高管换人(财务、董秘、总裁等);再融资(前后对市场的态度);重大合同公告(举例:华仪电气)
        • 每天公告阅读;研究一个公司也要扫遍公告

选股线索4:股东名册
        • 优秀投资者或者某一系基金的新进值得关注,提供线索;
        • 关注股权结构的变化,以及大小非减持的变化;
        • 举例:威华股份(提供了线索,但是无法研究出结论)

选股线索5:专业博客
        • 提供一些比研究员的分析更到位的分析;
        • 网页链接  ;
        • 一些行业专业论坛也可以提供一些做研究需要的信息,不能提供线索,能提供证明;

选股线索6:新闻资讯
        • 三大证券报和三大财经报每日阅读公司新闻(万得也有中小板新闻和创业板新闻);
        • 高管采访(了解公司战略,华测检测的举例),记者揭黑(了解你可能不知道的东西,但是未必客观,很多例子),客观评论公司事件和新闻的

选股线索7:研究报告
        • 理论上应该所有的中小板和创业板股票的研究报告都读(特别是深度报告和调研报告要读),行业深度报告也要有选择的去读;
        • 关注报告的有效性:新增信息(之前没有的,突然有研究员追踪),超额信息(该报告提供了与其他报告不一致的地方没有,比如龙源技术新股报告),动量信息(最近报告不断增多的公司);
         • 看一致预期:如果自己没有业绩预测,看看一致预期是什么,先按照一致预期预测,然后看看靠不靠谱,高估还是低估;
        • 研究报告是研究员推荐;还有一类线索是朋友推荐,这涉及:并购重组类,资金硬炒类,神秘兮兮类,公司信息类,好股票类,就如彼得林奇一样,如果没有2分钟说清楚可证实的清晰理由,一般就没大戏。基金经理推荐不如看季度10大流通股东变化。

选股线索8:财务选股
         • 每季度财报要翻看,主要看成长性,董事会总结展望(以前说的模糊,后来详细的关注),基本财务分析。
        • 使用万得数据浏览器大规模财务分析和数据对比(年度对比和季度对比)可以发现很多投资线索和研究机会和题目;
        • 主要关注的是业绩持续高增长的,业绩加速的,业绩反转的等等(关注变化,增长,异常);举例:奥普光电第四季度的虚假增长。

选股线索9:调研
         • 调研的经典问题;
         • 不要被忽悠,关注公司是否再融资还有股权激励等,关注被调研人的动机;
         • 行业研究员喜欢问具体业务数据;
         • 投资者应该问的是企业未来发展方向以及如何发展的战略层面的问题,这些看起来虚,但是虚中才有实。
         • 假定多数人没有和公司勾兑的能力,只具有客观观察和分析的能力。
         • 样本问题:去高速公路数车,天天和公司高管泡一起,去超市看客流,去上下游调研。有些是给你提供安慰,有些是样本选择会出问题,有些只能判断公司是好是坏,不能判断出高成长。高成长还是需要战略清晰,业务分析,然后财务证明。

选股线索:总结
         • 每日要做的是:读报告(2-3小时),市场数据总结(30分钟),读新闻(不超过30分钟),公告摘要(不超过30分钟),专业博客(不超过30分钟),MSN和打电话闲聊股票(不超过30分钟);
         • 每周定期:总结市场数据,招股书阅读,
         • 每季度定期:财务分析(需要花费很长时间),定期看好的股票:实地或者电话调研。
         • 日常:发现线索后,要对线索股票进行规范的分析。确定标的后,要进行定期的追踪分析和比较分析。

选股规则
下注要选极端
        • 参看《黑天鹅》:极端斯坦和平滑斯坦;
        • 不做平凡人,不走平凡的人生;

大的下注方向:股价上涨动力学
         • 股价因为资金不断推动而上涨!长期上涨需要长期资金(一个资金长期推高或者是不断有新资金推高)!所以下注有两个方式:一个是把所有资金面研究清楚,一个是把资金买背后的逻辑研究清楚;
         • 逻辑很多:1、硬做(博弈);2、存在预期差,可能去修正,但是时间不好把握(预期也是博弈);3、市场不知道的重大消息(我也不知道);4、某个题材炒作(能否炒成不容易判断);5、成长性(持续成长的业绩把股价推高)
         • 买盘的持续性与基本面扩张的持续性高度相关
         • 对于小盘股来说,分析成长相对容易,分析其他相对困难

大的下注方向:成长
         • 美国小盘股的历史证明,买小股票就是买加速度成长或者高速度成长(这里举例是长期增长,关于阶段性高增长的例子,参看欧奈尔)

举例:成长阶段与股价表现

成长阶段与股价表现

下注方向:百倍千倍的成长在什么行业

下注方向:真正的好公司不多,更不用说成长股了

所以……不要轻易下注
         • 每个注都很宝贵,不要轻易下注。
         • 要知道小盘股中:不到20%是有成长的好公司;
         • 80%一般:其中20%很烂,30%行业问题,30%公司问题。业绩波动大,业绩容易变脸。
         • (买卖理由问题)下注的时候要挑剔,要理由绝对充分;要精选20%里的20%,甚至10%里的10%(1000家里也有40-10个)。
         • 不要轻易下注,但下注时要下重注

中小板的当年业绩变脸比例更高
        创业板也一样……

什么是好注:60%增长,市值股本都不大

好注的特征:50%增长,30倍以下PE……

继续举例子
        • 中小板2004年9月1日之前上市的公司分析
        • 002001-002034
         • 创业板前19名分析

熊市底部到11年年初表现最好前六和熊市底部到11年年初表现最差前六。
         新和成、中航精机、精工科技无法把握。但是烂股票可以淘汰。
         熊市底部到2011年年初有5年,这涉及快两个周期。

        挑剔点的话,多数不入法眼,002034-002050 就看中一个双鹭药业,还是06年年底开始看好的(下图)。
         50选5.。。。。考虑到3年一轮回,跨周期效应,股票池的股票并不多。。。。。。去年上市300家,最多选出30家。其他的都当成短期的,各种投机类型。。。。。

         综合来看,这两年成长性都不行。粗看可扔掉的:汉威、佳豪、安科、立思辰、鼎汉、新宁、北陆、网宿、华电、硅宝;继续扔:特锐德,泰岳,南风,华策检测(也许某天能捡回来),亿纬;最后留下三医药一消费:乐普医疗、探路者、莱美药业、爱尔眼科—-乐普,想扔,市值空间不大。探路者,想扔,市值估值比不够。爱尔眼科,关注,但是估值太贵,难大涨,除非业绩连续翻番。莱美,新故事还行(能说通),一季度出现增长苗头,11年也不便宜……。

更低一层面的下注分析
        • 新股还是老股?太新的风险高,老的已经老了,新股上市两年后的比较好,除非新的是龙头消费且高成长
         • 大盘股还是小盘股?大盘股需要大故事,大故事不常见。
         • 欧奈尔的举例:每一轮牛市周期里,75%的大牛股都是前几年上市的公司中出现。87%的当时周期的成长率至少60%。(案例:09年以来的茅台和洋河收益率和成长率的比较)
         • 细分行业龙头股

下注的能力圈
         • 能力圈的范围:关注的股票不超过50只,一般3年周期20只足够,没那么多可把握的高成长股票。
         • 能力圈的定义:经过大量行业分析文章和公司分析文章的阅读,完成了定性分析,并经过多角度的定量分析,以及一定时间(至少一年)的经营信息的跟踪和价格观察之后,能形成投资直觉的公司。(但是可能会遇到看了很多资料过后还是在云里雾里,那就放弃吧!这不可能成为你的能力圈范围内的公司,无论别人说该公司有多好。)
        • 能力圈的行业:一般来说能力圈多位于消费、服务、医药、先进制造(机械、电子、化工等),或者某周期性行业。消费市场空间会大,进入障碍少。易形成直觉。

要有下注的反向推导思维
        • 如果做到100亿市值,25-33倍估值,则盈利3-4亿。如果成长性高,给50倍估值,则需要2亿。
        • 目前5000万利润,公司如何达到2-4个亿的利润规模?
        • 行业空间与结构允许不?(多数不允许,别骗自己)
        • 公司花多长时间才可以达到设定的规模。
        • 从4000万-2个亿比较容易(市值从12亿到40亿),从2个亿-10个亿也还可以(市值从50亿到250亿),10个亿以上持续高利润比较难(大市值增加需要位于大行业面临大故事)。
        • 研究作业:历史上公司市值增长情况和利润增长情况分析

下注的其它问题
        买1、2年翻1倍以上的成长股票?更关注业绩的短期动量(2-3年60%增长)和长期
核心竞争力的平衡。买5-10年10倍的成长股票(持续30%增长)并不难,关键是坚
持。
        十倍成长股、百倍成长股、千倍成长股——金字塔原则,千倍成长股,你买过,但
是肯定拿不住(认识的局限性)。巴菲特仅抓住一个百倍成长股和几个十倍成长
股,关键是巴菲特关键时刻敢于重仓。
        成长的跨周期问题:成长股是善变的,每轮行情都是成长带动,一个本轮行情的领
涨股只有12.5%的概率仍然成为下一轮行情的领涨股。一轮行情周期大概平均3年,
所以很少有跨周期的大成长股,很少见。
        一两年翻番的问题在于,你周转率提高,选股犯错概率增加。因此需要组合。
        仓位与组合分配问题:下重注还是下轻注,取决于确定性:3:1,4:2,4:4,4:5,4:8,6:8
        下任何注,除了上述问题,需要评价一下风险收益比(或者市值扩张收缩比)

一些案例:是不是好注?
        • XX基金豪赌珠海中富——据说赌重组;
        • XX基金进驻威华股份——据说赌砍树放业绩;
        • XX基金买入弘业股份——据说赌艺术品升值;
        • XX基金买入洪都航空——据说赌二次注入;……
        或许是好注,但是更多是豪赌,概率高不高?不高还想赌怎么办:依靠周转,多样化、仓位和风险控制。

总结
        • 投资容易,投机难,为高成长股下重注是最适合的路;
        • 不轻易下注,要了解下注的基本规则;
        • 做赌徒要挑剔,要走极端的人生,在关键时刻下重注;
        • 要形成自己的能力圈;
        • 高成长性一般位于细分行业龙头股,并且多数是非制造领域;

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