成长股投资系列

【(一)——总纲——投资的逻辑】

        本人一直研究成长股,最近忙里偷闲,有点显摆,多说几句;至于成长股,本人总结了大概的3个阶段和5种类型,这也算是配合前面一篇文章《成长股三五密码》吧;
        个人整理之后发现三阶段大抵如此:
        目标:3-5年成长股价格比低点上涨了3-5倍(甚至10倍);
        过程:牛股一步三回头,三阶段;
        分类:5种个人整理了销售、盈利、消息、趋势的配合之后整理了五种类型(后面慢慢说);

这一次说三个阶段:

        三个阶段的理论或者心理基础如下:
        第一阶段之前,难以把握,多数是经过超级熊市或者刚上市,开始的时候不好说,超跌之后这种刚开始难以把握,比如000799酒鬼酒经过股改和公司变革之后,也经历过熊市,刚开始很难把握;刚上市的也难把握,除非对该公司特别有把握,比如002024苏宁电器、舒泰神300204和洋河股份002304;开始难以把握好不好,这种一般应该属于那些人的,也就是“IPO”周边密切关系或者“公司周边”密切关系户的,能够把握,他们对究竟值多少钱,心理大概有把握,即使股价开始显得有点高,他们也敢玩,这一阶段一般我不介入,不参与;
        原则就是原则,业绩没有经过1-2年的市场检验,技术上没出现年线的这种股,再好不玩,这种不属于我应该玩的,这种钱不属于我能赚的,因为我研究IPO与盈余管理的,对研究出来的数据,我触目惊心,很怕怕,不希望为了那个1%的机会冒99%的风险;

        第一阶段:
        该阶段涨势其余金融界太看坏他或者随大势超跌,物极必反,尤其是跌去市值的80%以上,业绩经过检验之后尚可,但是上市之后问题多多,经常爆出来问题,市场对业绩有怀疑,但是仍然会物极必反,随大势技术型反弹——无基之弹;

        第二阶段:
        随着第一阶段的涨势,金融界开始关注该股,涨势开始刺激、强化市场的预期,涨多了开始处好消息,好消息开始扭转预期,这时候慢慢的公司基本面会逐渐向好。因为公司的规模越来越大,赚的盈余越来越多——有基之弹;比如这一波之后的002570贝因美和正在酝酿、经历变革的002567唐人神;

        第三阶段:
        该阶段涨势纯属投机,来自一群新的投资机构投资人对这家公司的过度乐观。在他们的哄抬下,股价屡创新高,比如7月之前的000799酒鬼酒;——技术泡沫——心理泡沫——最后的疯狂;

        这大概是投资成长股的趋势逻辑;
        至于本人的五种成长股类型及其他的经验心得,慢慢在今后的系列中慢慢写点吧;
        希望多提意见,也算是抛砖引玉吧;

====讨论====

过客之一:
        太偏重市场表现了吧

阿笨 回复 过客之一:
        第一阶段是难发现,你听说过酒鬼吗,9附近到25附近;除非自己运气很好,开始就能关注某些,一直又不错;比如苏宁和大华;
        第三阶段已经不是业绩了,那是业绩支持下的泡沫了,真正有价值的是第二阶段,也是价值投资能够把我的阶段,第三阶段初期能够借助于技术参与一波,至于到那种程度,看自己的造化了

David傅强:
        成长股从早期开始抓入非常难,因为不确定性很高,市场也会不停的和你唱反调。但个人认为能从中期抓住,吃鱼身子,收益也会很不错。

阿笨 回复 David傅强:
        第二阶段能抓住,第三阶段前期也能通过技术抓住一点,呵呵,不过真正不是做出来的业绩的话,第二阶段之后,还有一次150%左右的机会,不过一般能做100%就很牛了,这是五种类型里面常见的一种,后面会谈;

阿笨 回复 小龙角:
        谢谢提供资料,呵呵,产品生命周期(PLC)、企业生命周期和企业生命周期,结合在一起看会更好,我把他根据A股市场的牛股特色细分五类,还没有发出来;

佑佑:
        个人不看好贝因美是大牛股,借这次外围奶粉炒作而已

阿笨 回复 佑佑:
        我喜欢拉长周期看,呵呵,这一波是做结束了,50%;
        后面继续等,好不好我能看得懂,呵呵,牛不牛不重要,关键是我大概知道点在哪,问题在哪,大概值多少钱;
        计划中2-3年左右只要有机会就能玩,呵呵,个人偏好,仅此而已;

佑佑 回复 阿笨:
        你水准很高,看问题很淡然,又很有自信心.找你讨教对我也有提高.
        刚看了你白马黑马的文章.
        贝谈不上白马.按你功力完全能找出远远超过该股的票.
       贝本来是个好企业,曾为优质奶源去收购国有老企业.三聚青氨事件中检验过该企业.可惜现在不是了.

阿笨 回复 佑佑:
        嗯,谢谢;
        呵呵,真要玩的节奏快点,也不是不可以;
        只是调仓换股颇费周折;‘
        我一年一般2-3只股;反正不着急,2-3个已经够了节奏;
        有时候理论很简单,比如进出节奏启动的时候把握好;
        但是你们会忽视另外一个因素,那就是筹码;呵呵,你的筹码既不能被发觉,又要安全进去;
        有时候明明知道会调整,也需要进去,理由就是交投活跃,不会被发现;
        慢慢玩吧,各有各的难处
        祝好

野狼骑士 回复 阿笨:
        中国股市用美国的理论不太适用,波浪理论对欧洲股市非常契合,但中国股市契合度往往出人意料

阿笨 回复 野狼骑士:
        各色技术分析基本上都研究过,也师从过坐庄的操盘手,高峰期手里握有125亿附近的资金那种;
        技术分析就这么回事了吧,资质有限,玩技术小有收益,太累,收益跟付出纯粹成比例;
        放弃了,现在这种情况挺好的,收益满可观

【(二)——内在逻辑】

        小资金做成长,呵呵;
长期大牛股,肯定是那些业绩稳定高增长(但也是某段时期合理高成长,比如稳定在20%-50%);
        波段大牛股,肯定是那些业绩爆发式增长(不具备可持续性,比如某一两年增速突发,50%以上,季度增速有时候100%以上);
但是注意:成长股的介入要趁早,价格不宜过高,不然最好放弃;

介入适当趁早
        一来可以获得PE的高成长预期,带来的市场热捧的高估值;
        二来可以获得EPS增速加快的预期中的和实际(报表报出来的)——(强调,要作出区分,这是成长股一个很重要的区分,涉及到下文中的很重要的逻辑);
        这样一和二的共振,可以获得戴维斯双击的效果;
但是注意,一切的一切要规避戴维斯双杀,这也是为啥谨慎介入赋值稍高的但不宜过高,不然很可能站在高高的山岗上;
        最有赚头的成长股是年轻、快速成长的公司,这只股票成长具有周期性,不要奢望会一直持续下去;一般而言,成长股的内在逻辑在于:

三大周期:
        (1)行业生命周期
        (2)产品生命周期
        (3)其实这一个很重要,牵涉到国际分工,也就是从产品生命周期的角度去解读国际贸易的(不详细说,这牵涉到国际分工和产业链分工的问题,说个简单的,就是某些产品在国外处于成熟期,但是在发展中国家可能出于发展的高速成长期,但是现在全球化浪潮下,有些正在逐渐淡化,比如电子产品,不多说了,主要解释前两种)

一、行业或产业生命周期(Industry Life Cycle)——ILC

        A.整体情况

        B.行业生命周期案例

        受益于行业,行业术语朝阳行业,行业成长性高,这时候竞争不是十分激烈,然后找行业内龙头,这种股票,只要价格是太高,介入的时候,一般而言选择细分龙头,这些龙头虽说不一定(或者肯定不会个个都是微软,英特尔)还是能够获得客观的收益;

        C.行业生命周期各阶段特征如下:

二、产品生命周期(product life cycle)——PLC
        这个不做详细解释,大家太熟悉了,我只是把营销学上常用的一个图给大伙分享,也就是产品与利润之间整合图;

         A.产品

        B.企业真实的产品生命周期——做得最好的是宝洁公司

        C.产品与利润的整合

        真实利润周期(存在多种产品)

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【成长股投资系列(三)——基本面与技术共振的秘诀】

         阿笨按:本人不会绘图手工简单绘制了一幅简图,不是很清楚,解说一下;

        分为:
        第1阶段(之前一般是经历了漫长的筑底阶段,本人写过一篇《操盘方案整理》和《底部建仓五部曲》及《读懂一幅图胜炒十年股》,均对底部阶段有过详细解读,可以回顾以前的,不多写了)第一阶段分为上半场和下半场下半场中有一个特殊时期;
        第2阶段
        第3阶段第一阶段上半场,我在《成长股投资系列(一)——总纲》中说过了,这一阶段,难以把握,属于技术类反弹;网页链接
        第一阶段下半场属于调整阶段,呵呵,这一阶段并没有出现特殊的事情;但是后期基本面的消息市场开始出现不同的声音,一般而言,市场多是因为一些企业经过的管理上的变革,虽然报表并不是很漂亮,但是市场一些先知先觉者开始发掘企业的“拐点”,但是后知后觉者居多,这时候市场有不同的声音,质疑声不断;
        第一阶段下半场的特殊时期,这一点特别注意,这时候市场并没有特殊的利好消息,或者利好消息也只是很一般,并没有引起足够的重视;股价就是不停的涨,随着良好的表现,出现了“涨久了,好消息自然来”,这时候市场预期开始被良好地走势激活;
        技术形态多数为:M型(见本人写的《做精一辐图》《金蛤蟆》等)网页链接
        说明:本人写做精一辐图系列,很遗憾,因为最近非常忙,没时间写,本来有三种经典形态值得借鉴,加上成长股的两种经典形态,整体上算是五种,可惜没时间写,也不想写了)M形态也可以细分:
        一个是金蛤蟆形态(底部逐步抬高),这是最理想的;

        002221
        000651
        600568等
        一个是金蛤蟆平底形态(底部基本持平),这是次之;

        600696
        600242等
        还有一个是金蛤蟆形态,前高后低,这种最弱;很多,不写了;
        此种技术走势的功能是:我称之为“提气”——简单说就是使得中期均线与长期均线发散开,起到助长助跌的功能;这时候,越是发散,后劲越大,第二阶段的时候空间越是足够(见我写的几篇关于空间的测算的文章,太靠前了,不想加了,大概五篇);
        关于第二阶段:第二阶段基于预期,成长预期,随着M型的特殊时期,激活市场预期(恰如600559老白干的走势),这时候随着某一季度或之前年度的涨势超出预期,这时候市场的热情被完全激活了;这一阶段市场空间一般1-3倍不等(也注释一下,第一阶段一般3-5倍的空间,然后调整期——第一阶段下半场,大概时间上1-1.5年不等)然后会出现第二阶段的下半场,也有2种走势:
        其一,高于市场预期,走出M,后高前低,然后进入漫长的调整期;
        其二,低于市场预期或与市场预期基本持平,这时候走出M,前高后低,然后调整;
        基本面逻辑:随着市场预期的激活什么PEG估值被市场激活,这时候一般采用的30-50倍不等,呵呵,因为这时候阶段增速加速,一般高于50%,所以这时候市场估值从PE看,泡沫比价严重了,但是非理性的预期被激活,这时候市场会到PEG介于1-1.5左右,已经严重透支未来行情,所以基本上是“见光死”;
        进入第二阶段下半场,这一阶段一般情况下,调整50%左右(结合前面启动时的技术支撑区域),这时候,基本面上看,逻辑是这样的:随着下跌,市场热情的淡化,基本面已经变得具备投资价值,成长性还在,这时候报表投资人开始极其关注了,开始玩,所以这时候一般报表投资人会很注重;然后进入第三阶段:市场的加速器,也是最后的疯狂阶段,这一阶段一般是在报表投资人和中期波段的投资人的共同努力下,主力烧上最后一把火,这时候一般会突破前高;

        已经走出来的:

查看原图正在走出来的:

查看原图

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=====讨论======

阿笨 回复 瑞雪julia:
        没有,只是这个市场博大精深,各种理念丛生,好似森林:机油高大的乔木,也有矮小的灌木,更有地衣苔藓,相融共生;
        有人可能用投机盈利,也有人可能用投资盈利,又有人甚至会用投机兼具投资获利;
        我们只是市场的一份子,即使小有所成,也只是从这个大森林中找到了一点自己的位置,不能说明什么,相反,别人有别人的成功之处;我是地衣苔藓,不能说灌木就不好,呵呵;
         没有谁是绝对的真理,即使做对了,也只是相对真理,可能只是对自己而言是有效地;
        西方谚语说:自己的良药,别人的毒药;
        呵呵,这话是对的;所以永怀敬畏之心;

【成长股投资系列(四)——驱动的细分】

阿笨按:
        其实真实情况就这么多,但是最佳的是三轮驱动,这种可遇不可求;
        次佳双轮驱动,这种要注意介入时机(成长股本身不具备永远的成长性,成长股具备阶段性,即使伟大如微软、英特尔、苹果也不例外,这是规律,不可违背)。
        坦白说从成长股到价值股的过度,有时候成长阶段可以享受“销售收入+PE”的双轮驱动,运气好点会遇到三轮驱动的;
        但是不可以不清醒认识成长的阶段性,所以,成长股向价值股的过度阶段不可不警惕,这时候会遇到“销售收入”增速放缓(虽然也在增加),PE已经不能享受成长性溢价了,这时候向价值股回归,这时候PE会有回落,这也是应该避免的,值得警惕,未来估值篇会详细解说;

如何去找更多可以投资的股票呢?
        按照市值=收入*利润率* PE的公司对我们所投资的几家公司进行分析。

一、收入、利润率双轮驱动型——600519贵州茅台
        茅台2002的销售收入是18亿,2012年10年后的收入是277亿,增长到原来的15倍。净利率从21%上涨到50%,翻了1.5倍。市盈率当时是15倍,现在也是15倍。市值当时是56亿,现在2000亿,涨到了原来的35倍。也就是说,收入和净利润的贡献拉动市值增长了35倍。

二、单轮驱动000002万科A、000651格力电器和601633长城汽车(HK2333)
        (1)销售收入型——万科A和格力电器型——此消彼长,综合效果单轮驱动
        万科是1992年上市的,1993年的收入是10个亿,现在的收入大约为900亿,增长到原来的90倍,净利率当时是15%,现在是16%,基本不变,而市盈率当时约30倍,现在只剩9倍,缩水了2/3。结果,市值当时是48亿,现在是1000亿,就增长了20倍。也就是所收入的增长被市盈率给拖垮了。
       格力1997年的收入34.5亿,2012年是1000亿,上涨了29倍;净利率两个时间都是6%,基本不变;而市盈率当时是20倍,现在是10倍,少了一半。结果当时的40亿市值增长到现在的700亿,增长了17.5倍。也就是说,收入的增长的近30倍被市盈率给拉低了一半。
        (2)销售收入与PE型——长城汽车型——双击效果
        长城汽车2004年收入40亿,2012年533亿,增长了13倍;净利率当时12.7%,现在13.2%,基本不变;市盈率当时7倍,现在10倍多。市值从35亿涨到了700多亿,上涨了20多倍。也就是所,长城汽车靠着收入增长和市盈率变动双轮驱动。
        从这里边我们可以看出几个规律:
        带来高额回报的公司:
        首先是收入急速地增长。
        要包容更多的行业。巴菲特讲的轮子的股票指的是美国的飞机制造商也航空公司,就是当时几百家航空公司,你很难判断出哪一家会胜出。但巴菲特未必见到了问题的全部。我们要找的,首先是一个能够成长为大行业的行业,其中具有龙头品相的公司。
        其次是大行业中的结构性变化,就比如能源行业这个大行业,现在行业里正在出现像天然气或页岩气这种结构性的增长,可能就会是个机会了。
        最后就是大行业增长很缓慢,当时其中有冲击力的公司,像长城,像华为,能够从别人那里抢到市场的份额的公司。
        得研究一下公司净利率的改善,虽然其增长可能本身不大,当时对于整体的贡献是一个乘数效应。比如收入增长了10倍,净利率虽然只改善了50%,但可能可以带来多5倍的增长。
        要在市场乐观中谨慎,在市场悲观中抓住机会。
        教训告诉我们,市盈率的损失非常可怕!以茅台为例,2007年底,茅台的市盈率是73倍,当时市值是2066亿,到了2012年底,茅台的市盈率只剩下大约15倍,损失了80%,市值为2170亿,基本与2007年持平。为什么我们投资茅台感觉很稳健呢,那是因为茅台的收入这几年从72亿,上涨到了277亿,增长了3倍多。但对于像万科这种股票就没那么幸运了。市盈率损失了80%,需要公司每年增长30%,持续5年的时间,才能将这个损失弥补掉,这是多么高的要求。所以对于高价股票是要万万非常谨慎的。
        相反,在市场低位的时候,要抓住机会,但这个前提就是有足够的现金去把握机会,这同样就要求我们的商业模式要有充分的现金流,或者在高位的时候要谨慎了

常州南大街:
        经典文章!这才是推理,这才是股票上涨的逻辑,投资股票没有逻辑就等于下棋不动脑子,没有逻辑,其实无论是围棋还是好股票,都是推理的结果,没有推理,如何赚大钱?

阿笨 回复 常州南大街:
        谢谢,没有逻辑做投资,即使牛股守不住;

常州南大街 回复 阿笨:
        是的,估计98%的人都吃过这个亏,或者是吃的是“不是逻辑的逻辑”的亏。

【成长股投资系列(五)——估值篇总纲】

         在投资的时候,我们把自己看成是企业分析师——而不是市场分析师,也不是宏观经济分析师,更不是证券分析师……最终,我们的经济命运将取决于我们拥有的企业的经济命运,无论我们的所有权是部分的还是全部的。
        ——《巴菲特致股东的信》第二章 公司财务与投资

        阿笨按:
        投资的本质在于不确定性决策,呵呵;
        从不确定性中寻找确定性;
        以前说的太多了,呵呵,面对不确定性决策,最好的方法是采用概率分析,或者期望收益法;我记得写得最好的三篇有关期望收益的文章,开博之出;后来也在白云山与广药的分析中详细讲述过,这里不赘述;
        投资是一种信仰,股票是一种生活;
        一呼一吸间,自有真意;
        估值最根本的方法:彻底了解这家公司。
        总之,公司估值是是一门艺术,体会其真谛需要艰苦的历练。
        价值投资者必须重视估值,没有估值,就无法确定安全边际;
        要放弃学院派的繁杂的估值方法,更要放弃荒谬的“EPS预测+PE估值”法,化复杂为简约。
        只要走在正确的路上,坚持不懈,多下苦功夫,掌握好一些行业的背景知识,估值的难题是可以破解的。

        低估值不是买入理由
        低估值不应该成为买入的理由,因为我是企业投资者,企业成长带来的爆发力程度要远远大于估值回归的幅度,所以最近我时刻提醒自己,低估值不是买入的理由,面对遍地都是的低估值股票,如何遴选自选股?
        要时刻明确,我们是投资于企业的投资者,特别是投资于企业未来的投资者,而不是低估值,企业成长是投资的灵魂。
        当然成长有很多种:有渐进性成长,有震荡性成长,有反转型成长,也有爆炸式成长……
        总之要确保自我们买入后的数年,企业必须有快速成长的可能,G才应该是投资所必须关注的核心问题。成长是硬道理,不能因为一个股票估值很低就买入他,这样做和技术派又有何区别?
        我们是企业投资者,关注企业的发展才是核心所在,专注于寻找那些能够快速发展的企业才是硬道理! G是投资的灵魂和点睛之处,而不是PE.确定G是一个艰苦而严谨的观察探询思考的过程,努力吧。

        估值回归有多种因素,但很多都是不确定因素,政策一定能促使估值回归吗?
        资金一定能促使估值回归吗?
        宏观经济一定能促使估值回归吗?
        未必,但是企业连续的超预期成长一定能促使股票估值回归,一年不行就成长两年,两年不行就成长三年…..起初人们会嘲笑,这种企业成长是暂时的,但是优秀企业不会因为有投资者嘲笑而停止他们的发展,在连续超预期成长多年后,股票估值已经低到了地板上,人们也开始怀疑自己是不是看走了眼,连续超预期成长会让市场对他的情绪和看法发生转变,企业成长*估值回归=股价的涨幅。
        成长股投资者喜欢乏味股,但不能仅仅因为乏味就买入他,我们的投资重点在那里?企业成长,我们为什么喜欢乏味股?
        不仅仅是因为他们低估值,更重要,行业乏味能确保未来很长一段时间,都很少有潜在竞争对手出现,再加上面对惨淡的局面,企业要么在沉默中灭亡,要么在沉默中爆发,优秀的企业会更加努力的工作,直到他的爆发,我是成长股投资者!!!!!!不是低估值投资者,也不是乏味股投资者。努力的去寻找成长股吧,答案不在电脑中的低估值,罗杰斯说:最终的答案永远在路上!

        投资的最佳答案来自哪里?
        先定义最佳答案:作为普通投资者可以捕捉到的未来涨幅远远跑赢大盘的答案。
        最佳答案在哪里?
        他在现实社会之中,现实社会在永不停歇的变化之中,对他保持足够的敏感性就能搜寻到最佳答案的蛛丝马迹,投资的最佳答案永远在现实社会之中,而不是看技术指标或估值指标,技术指标和估值指标不是不重要,但他们是所有人不用付出就能得到的信息,依靠这些信息投资,注定只能取得平均收益,投资的最佳答案在哪里?
        如何才能成为下一轮收益率前百分之五的投资者?
        没有更好的办法,技术指标的底部信号出现了一次也许还会出现,反转信号也许又是一次反弹,股票估值低了还会再低,也许明年企业前途会更加暗淡,市盈率因此更低,什么才能让股价像脱缰的野马一样一路狂奔?

        企业超预期的成长成长再成长!
        投资者都是聪明人,怎样才能捕捉到超出大家预期的事情?
        我们也是普通人,唯一的方法只有勤奋勤奋再勤奋,眼界再开阔一些,关注再深入一些,用户的用户的用户…供应商的供应商的供应商….产品的产品的产品…..管理者的管理者的管理者…..竞争是对手的竞争对手的竞争对手…..企业经营和管理的细节的细节的细节….技术的新进展,政府在想什么?舆论在鼓吹什么?…..对社会和企业各个领域出现的悄然变化保持足够的了解和敏感,最佳答案就在对社会和企业经过长时间的观察探寻和思考之后,他就在路上一个不经意间的情景或者念头之中,机会和灵感来自长时间的探寻观察和思考,不断发展变化的现实社会永远决定着各种股价未来的涨涨跌跌,幸运的是他总是能够透过各种蛛丝马迹不断提前暗示我们,更幽默诙谐的是每一次他的答案都是如此脑筋急转弯,探寻答案为了赚钱是一方面,更重要的是探询过程的复杂和最终看到答案的豁然开朗后的乐趣,每一次从社会哪里领悟到了一些新的东西,都会十分兴奋和快乐,知是最大的快乐,为社会发现价格,配给资源,为自己丰衣足食,兴趣盎然。乐此不疲!

        做一个企业的投资者。
        一个企业的老板会关注什么?
        林林总总,对内要关注人财物,人力资源状况,财务管理情况,产品生产状况,产品营销状况,产品质量状况,对外要关注竞争对手的动态,客户关系的维护,用户的意见和反馈,政府的法规政策动向,社会的舆论情况,以及新的生意机会。作为一个老板基本天天都在想这些方面的问题,自从进入股市我就认为作为一个投资者我们也理所应当需要关注这些问题,当然中间走过弯路,我曾经被心理分析影响,也曾经被价值投资迷惑,但最终我还是回到了最原始的状态,一个好的老板可以不懂任何理论,但是他必须是一个勇于创新,勇于尝试,勇于总结,不畏风险,直面挑战,顶住压力,务实经营的人。一个合格的老板,也一定是一个合格的投资者。 正是因为如此,注定我喜欢“垃圾股”,因为我更喜欢这些能够顶住资本市场的压力,把客户利益放在第一位,把产品质量放在第一位,把职业操守放在第一位,把社会责任放在第一位的企业经营者,因此导致这些企业或许盈利水平一般,或许业绩频繁波动,或许行业乏味可趁,或许被骂做败家子公司…..但是我喜欢他们,因为我投资于企业,这也是我为什么会始终远离类似浮躁的蒙牛,幼稚的茅台,好大喜功的招行,江湖的浦发 …的原因,也许他们对股东忠心耿耿,但是我不会投资于他们,我更喜欢那些经营优秀的企业,我的投资理念很简单:做一个企业的投资者!我不投资于经营有问题的企业,无论他多么赚钱。我的投资理念很简单:做一个企业的投资者!
        从998到现在我的市值在不断波动,从东软到同方到潞安再到机械股….现在回头看998严重被套牢,真是可以忽略不计,我相信在未来回头看08年的波动也会同样如此,远望方知风浪小,尽量与企业同舟共济不会吃亏,无论再大的风浪,能持有就要尽量持有,要相信优秀的企业,而不是主流评论和投资教条,这些优秀的企业虽然大多不符合主流的投资标准,或者行业不稳定,或者财务数据恶劣,或者经营历史不长,或者净资产收益率太低…..凡此种种,可是在我这里我只看企业经营,投资是一种信仰,我坚信投资于好生意不会有错,至于那些投资教条都让他们见鬼去吧,我会坚持投资那些被市场冷落的股票,因为我只看企业,从本质上我认为我的资金是产业资本,而不是金融资本,我只看生意本身。
        股票是一种生活,一种可以立刻检验自身思路对错的生活方式,除了战争,再也没有那种生活方式能像股票这样可以高效率的检验对错,股市是财迷的地狱,智慧爱好者的天堂,其实很多人不适合来到股市,这是我这一轮熊市的新发现,至此我改变了我的看法,此前我见到人就劝他们-买股票,他是最容易赚的方式。现在我反思了一些事情,此后我不再劝大众进入股市,因为他们很多都是财迷,人为财死,不是开玩笑,财迷来到股市很容易丢了性命,也许大多数人注定就不适合投资股票,Philosophy!Philosophy!Philosophy!Philo是喜爱爱好的意思,sophy是智慧的意思。
        我经历了三轮熊市,每次熊市都会有很多人找我争论,说,股市完蛋了,经济完蛋了,不买入,不能再买了….巴菲特不适合中国,巴菲特这次也完蛋了….他们判断的依据和方法十分奇怪,光怪陆离,混乱不堪,但是每当我谈到人类发展的历史和社会哲学问题,他们都无法理解我在说什么,他们只关心钱,钱,钱,明天我的钱又少了,对智慧毫无兴趣。
        打个比方,就像武夫只对打胜仗感兴趣,你给他谈战争哲学,毫无作用,结果如何,世界战争史有几个武夫最后活了下来?看问题要长远和宏观,要把所有可能性都考虑进去,才可能持久,不谋万世者不足谋一时,不系统的考虑问题,很容易变得一叶遮目不见泰山,就事论事,最终会顾此失彼。
        我喜欢股市,因为它不是争论的市场,他是交易的市场,他不是理论的市场,他是实践的市场,不争论,我不喜欢和别人争论,我只信仰实践是检验理论的唯一标准,不用扯那么多,交易就可以了。为未来我补充一句:将来也不用扯,如果不是如何如何我一定能赚很多,这话我听过三遍了,这个市场没有如果,没有后悔药,这个市场无时无刻不在真是中前行,记住未来某一个时候别扯,如果不是因为如何如何….我一定能赚很多。我听够了,每次牛市都有人给我扯,这次我把话说在前面。把你的交易清单拿过来,它可以说明一切,这个世界没有后悔药,中国的发展不会永远处在黄金期,我珍惜这段时光,大路朝天各走一边,别给我扯,我不喜欢浪费唾沫。我的信仰是:实践是检验理论的唯一标准。其他的都是胡扯。
        “道可道非恒道,名可名非恒名,无名万物之始也”,我不是一个坐而论道的人,我是一个践行者。实证主义是我的信仰,我依靠信仰交易,而不是理论。人类走到今天,不是理论的结果,是信仰的结果,我不是循规蹈矩的尼安德特人的后代,我是疯疯癫癫的智人的后代,我依靠信仰生活。

【成长股投资系列(六)——PEG应该注意问题——个人的一点心得】

阿笨按:
        估值具有阶段性;
       一定要分清楚成长股的成长阶段,自己介入的是哪一阶段,这一点很重要;

        其实在系列四中说的很清楚:
        有时候如果成长期介入,即使毛利不增加,不能提价,如果维持住就能够享受“成长+PE”的双驱动模型;
        如果不能够认清投资阶段,那么很可能在成长股转变成价值股之后,估值却没有随着市场的变化而变化,最后会出现PE的回归问题,茅台,苏宁,万科都出现过这种情况;
        所以自己投资成长股一定要分清阶段;

问:
        雪球里写价值说很多,只有笨兄比较注重策略.策略我马马虎虎,我不会估值.问个具体简单问题.PEG里成长数字一般怎么计算?

回复雪球球友的:
        这个要深度挖掘,我博客里面有反思PEG的,其实这个值需要经验,不能生搬硬套:
        一、要明确,这只是个模糊情况,不是精确值;
        二、如果前期介入,比如拐点期介入,PEG可能会高点,比如现在的唐人神和贝因美及东方财富等;
        如果中期介入,可以参考林奇的说法;
        如果后期介入,那就要做价值的逻辑,看看白酒暴跌前的PEG,这是明显的害人不浅,再按照PEG生搬硬套;
        三、至于PEG最好结合格雷厄姆、巴菲特等人的估值互相印证;
        四、至于G,呵呵,个人是这么看的,最好能够估算未来2-3年的情况;按照未来1年的提前布局,有时候看着高点,事实上并不高;大意就是看三年,布局一年到两年,技术上从第一年开始关注或者慢慢介入;
        不知道有用没有,呵呵;
        还是以唐人神为例,我估算到16年,复合增速应该具备20%的潜力,这样不排除未来中间某些年份突然爆发,季度发力,这样更具备高成长预期,保守测算应该在复合增速在20%;这是前期,所以介入的时机分歧的比较多;再比如3东方财富,我在雪球上说也被骂了,呵呵,因为我的测算应该具备15%附近复合增速;结合大节奏,小布局,慢慢玩,这样会好很多

【成长股投资系列(七)——想结束这种经验分享——阿笨论人性】

雪球球友问:
        佑佑 回复 阿笨:刚才在看你博客,你博客里基本有了.
        我有点纳闷,唐突问问,你博客很真实,写那么细为何?问得直接?请见谅

阿笨 回复 佑佑:有几个原因:
        一、暂时还是年轻气盛,爱显摆,这是很多人的通病,我也不例外,但主要不是为了显摆(信不信没关系,反正我是信了,呵呵);
        二、还是希望有些有缘人能看懂,能够稍微理性一点,如果影响了一个人或数个,那么我会稍微减轻点罪孽;
        在我的印象里,玩资本的人是受到上帝的诅咒的一族,我希望赎罪,获得心灵的救赎;
        三、我希望要么就说点真话,要么就最好不说;
        我发现我的博客慢慢关注的人蛮多的,我不希望断人财路,适当的时候我希望封博;
        四、暂时算是个交流平台,我还不够成熟,我还需要不断的成长,希望自己能够从这个平台上受益,交到几个知心好友;
        尼采说:高级智慧的生物他们孤独着,并不是因为他们希望孤独,那是因为环顾四周,找不到可对话的人;
        我是个俗人,呵呵,得一二知己,炒炒股,种种地,平生足矣
        写投资成长股系列本身我计划把自己的切身实践经验与大家分享,本来计划有20-25个系列左右;现在想草草收场;
        因为我现在怕误导各位朋友,因为我做成长只是其一,但是真正想要传达的是专注投资,有关文章写了好多,但是不是很被认可;
        其实在中国资本市场中,专注投资还是很有出路的;
        我认识一位前辈,做成长起家,现在专注做,亿万身家,靠专注做获得亿万家私《论专注投资》

一、股票是公司的影子,公司的成长、发展及业绩表现,体现了管理层的人性
        如果管理层野心勃勃,那么这种公司很有可能既是机会的创造者,也是麻烦的制造者,但是整体来说机会大于危险,控制得好;

二、技术是基本面(主要是业绩)的影子,技术的背后体现了主力的人性
        之所以投资是一场人性战争,很多时候,极端氛围中,所谓的逆向投资,其实是一场反人性的战争,站在影响技术走势的某些人士的角度去思考,很多情况而言,技术最难看的时候主力入场了,当技术最完美的狂欢期望中落下帷幕;极端的技术期间,体现了反人性的思维;顺势而为的引导趋势期间,体现了也很多打上了主力的人性的印记;
        主力的人性更多的时候体现了股性,不过这也牵涉到一个主力风格与第一条(基本面及基本面体现的管理层人性)契合的问题;
        主力风风火火,更多的时候体现的技术图形是强拉强洗或波澜壮阔;
        主力温吞吞,更多时候体现的技术图形是慢牛,有时候好比青龙取水,有时候好比草上飞;但无论哪种,不显山不露水的过程中股价早已经轻舟已过万重山或是一行白鹭上青天了;

三、作为市场的参与者的我们,99.999%的人没机会做主力,呵呵,我们很多时候是市场的旁观者,这时候需要索罗斯所谓的跳出市场看市场,我们的自己的人性最好与主力的人性相契合,俯仰之间极其默契;
        最怕的是我们自己不了解自己,急惊风撞着慢郎中,这样就不好了,急性子就找主力风风火火、管理层野心勃勃,业绩“高速”的玩玩;
        波澜不惊的粘液质性格,那就找安全边际高,确定性好的慢牛爬坡的玩玩;

        最理想的状态是三性合一,俯仰之间已觉天机……
        关键的关键是我们要认清自己;
        苏格拉底说:认识你自己!
        希腊的神庙神谕感叹:人啊,人!
        呵呵,认识自己需要直面人性,很难,但是很有效,也值得;

成长股的调整时间研究
作者:量化成长

       昨天到今天统计了很长时间的成长股调整时间。
       唯有个别股票是调整3个月的,这类是大华股份之类的股票。考虑到概率问题,我们不做进一步的研究。
       大多股票的调整时间是半年和一年。半年是第一年成长第二年继续成长,一年是第一年成长,第二年业绩调整一下,第三年继续成长。我给画个示意图

       区别是业绩的调整幅度一般超过50%左右,比如第一年是增长40%,第二年增长幅度就变成20%。

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