5G通信行业三大投资主线:5G网络+5G应用+云计算

三大投资主线:

5G网络:(1)主设备:核心全球成长;(2)光纤光缆:板块见底有望反转,21下半年有望启动新 一轮景气周期; (3)小基站:5G网络后周期,站址与边缘网络生态。

5G应用:(1)云视频:新型态、新模式, 5G最主要的应用&空间大;(2)物联网——模组类:行业增速较高&精选胜出龙头;传感器:未来世界的核心;智能家居控制:长期空间大逐步渗透;表计类:估值低看空间; (3)车联网:庞大应用市场; (4)MCN应用:新模式,新场景; (5)边缘 计算:5G应用下沉大市场。

云计算/流量: (1)IDC:新基建+流量增长加速;(2)光模块/光器件:20-22业绩高增长,流量 拉动持续性更强&400G 20-22年持续放量;(3)交换机:流量拉动&边缘网络;(4)温控/UPS/ 微模块:IDC上游景气度持续提升。

其他潜在机会:北斗、国企改革主题;军工通信:军工高景气;专网—份额提升+业绩逐步复苏。

风险提示:5G产业和商用进度低于预期、行业竞争加剧、疫情影响、贸易战不确定风险。

报告摘要:

未来展望1::5G网络大规模建设,资本开支有望持续上升;无线投资为主导,基站数量大幅增长

  • 2020年是5G大规模建设首年,预计未来2-3年移动、电信、联通等三大运营商资本开支有望持续增长,资本 开支持续回升,基站数量持续快速增长。
  • 资本开支结构上,无线侧投资为2020年的主导,占比54%,为近十年最高,无线侧产业链有望进入业绩兑现阶段。
  • 19年5G基站数量15万,20年预计70万;21年有望达80-100万个,22年110万个。

未来展望2::流量有望再迎新一轮增长,网络扩容需求再次激活

  • DOU持续快速增长+5G用户渗透,未来随着2B相继应用落地,流量有望再迎新一轮快速增长。前三季度, 移动互联网累计流量达1184亿GB,同比增长33.5%。9月当月户均移动互联网接入流量(DOU)达到 10.86GB/户,同比增长29.4%,我们认为未来5G用户和5G应用有望驱动流量进入新一轮快速增长期。
  • 未来几年流量增速预测:根据爱立信移动市场报告预测,到2025年,每部智能手机的月流量预计增长为约 2019年的4.68倍,其中76%为视频内容。
  • 根据韩国通信行业经营者联合会KTOA日前发布韩国5G用户数据,截至9月,总计5G基站数为7.9万个;自 4月开通5G套餐以来,截至11月,5G用户共计433万人(韩国总人口约5000万);采用3.5GHz建网,上 网速度比LTE快三到四倍;以10月为例,5G套餐用户平均每个用户每月使用27GB流量,是同期LTE用户的 3倍,用户月均流量数大幅增长。

未来展望3:内容和应用,云+端基建上量

  • 云计算/流量:云基建持续高景气,带动IDC/网络设备/温控+UPS+微模块/光模块产业细分领域持续成长。
  • 5G应用:1)万物互联,快速打开物联网/车联网市场空间;2)RCS、视频应用、MCN等5G应用迎来机会;3)计算需求提升,边缘计算也将逐步上量。
  • 云计算持续快速增长,未来仍存较大空间:2018年全球云计算市场规模高达1363亿美金,是中国市场的 近10倍规模,未来全球市场仍会持续增长,中国市场前景广阔。
  • 全球云计算市场硬件占比38%,中国云计算市场硬件占比53%。
  • 云数据中心的ICT设备成本构成,服务器69%、网络设备11%,存储6%。
  • 中国公有云持续快速增长,其中IAAS增长最快,2016-2018年复合增速为45.65%;且占比最大,2018 年占比为61.88%;中国私有云市场规模大于公有云,2018年占比为54.58%。中国私有云市场构成以硬 件为主,2018年硬件占比达66.5%。
  • 云计算带动云基建持续高景气,带动IDC/网络设备/温控/光模块产业链细分领域持续成长。

报告节选:

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