投资随笔

既然是随笔,那即是想到哪写到哪?没有顺序,只有思绪,没有文笔,自说自话,有缘者得之,无缘者莫喷,因为这种虚的东西是最没意思的,只对自己才有用。有些想法来自于与茅台03的交流。
        进入市场,都为逐利而来,面对市场的不确定性,怎样保证自己的安全边际生存并获取利润?
         有一种方法是概率化思考,参与投币游戏,确保概率对自己有利。单次输赢不影响大局,多次投币产生正的结果。投币为正,必赚,低风险。投币为反,不赔或少赔。碰到这种机会可重仓持有,暴利经常就是这样形成的。要想达成双击必然要求技术面,基本面,资金筹码都在低位,才有双击共振的可能,寻找甜点才是价值投资的本意。这种方法需要耐心,需要忍耐,需要眼界和勇气,是王者的必由之路。
          另一种方法是寻找市场的逻辑,融入时间的要素,加入多维度衡量的模型,寻找心理变化的激发点,这种对基础面的要求不那么高,关键是寻找一种变轨运行的范式,脱离原有评估的基础,当迈向陌生的领域,参与者都会有一种心理的不适感,不同资金也有不同的偏好,观念改变也需要时间,随着时间的延续,一个趋势从萌芽到生长,到分歧到共鸣到统一,就是股价变化的过程。
         需要考虑的是市场主体认知的变化,有什么样的资金基础和环境基础,具备什么样的机会,有什么因素可以激发形成趋势。
        资金越多元,机会就越多,同质化的理念对市场是一种伤害,市场没有提供多元化的生存基础,就不会有繁荣的生态,就不存在主体进化的可能,大起大落,一曝十寒,这样的市场是没有生命力的,对参与者是有害的,所以支持多元化的投资理念,是对各方都有益的,没有一种模式可以九五至尊,其余皆是下品,在市场上只有生存才能证明你的价值所在。所以投资还是投机都是市场参与者,都是金融生态中的一环。
         市场大部分时间是不确定的,大多数时间对市场都应该抱有不可知的态度,生存原则就是尊重市场。但是有部分时点部分标的会有一定的确定性趋势,例如新事物,反转点。观察这样的确定性是规避风险的基础。
         作为一个观察者,可以看到一个趋势的产生,起步,上升,争议,分歧,论战,半信半疑,上升趋势显现,此时最安全,趋势可以改变理念,此时趋势交易者加入,拥趸增加,进入急速的上升期,往往此时资金面,公司基本面会形成互动,趋势形成。伴随着股价的持续上升,末期会面临基本面和市值的极大背离,分歧加大,崩溃后形成新的平衡,多空会以上升和下跌来表达自己的观点,原有资金也会有大量的多空角色的转换。
         安迪凯斯勒说过他喜欢观察瀑布,寻找瀑布的起点,那里是河流的末端,平静而有序,而一旦进入瀑布段,趋势由平转而一路直下,原有的次序和约束力都不复存在,水流中蕴藏的势能在很短的时间内转化成动能,直达下游,复归平静,在两端那里的时间是常态的,能量的释放是缓慢的。在瀑布形成这段,这里是相对浓缩的时间对应着势能转化为大量的动能,这个过程产生做功,也就是价值的急剧释放。所以观察趋势的形成,参与趋势的放大,然后趋势完成平衡后脱离,来完成一个完整的循环,最大攫取时间的价值。时间是决定资金成本的要素。
          思维范式的转换意味着原有的评估标准的失效,刻舟求剑将患得患失,提前投入其中转换评估方式,参与趋势,但要清醒自己在趋势中的位置,而且对逆转保持警惕,因为趋势的末期,制衡的力量随时会出现,甚至没有征兆就会结束一切,风险巨大。提醒自己记住市场大的失衡很少见,市场总体是有效的。吴军说过幸运的人生就是年轻时能够参与一个潮流的兴起,看看互联网一代,房地产的黄金十年,造就了多少奇迹。
         关于参与者心理的适应性。只有市场参与者的心理变化才是有用的,旁观者的心理活动是无效的,比如房价的论战,不同资产的人对应资产价格变化的容忍度是不同的,参与者的买卖决定了市场的价格,特定境界对应特定的理解力,所以早期参与的经验会成为优势的基础。
         资产评估上下的空间很大,比如PE10倍到60倍,一个标的对应于不同的市场环境可能都是合理的,只有相对的安全和相对的风险,环境的基础决定这一切,价值是客观存在的,价格评估是主观的,所以一定要加入环境和时间等变量,比如现在冬天还是夏天。温度会导致分子流动速度的变化,影响反应的形成,温度下降,流动停滞,市场就多是干货。温度上升,就会产生很多泡沫,就有很多飞猪产生,这就是价值投资存在的基础,春种秋收冬藏,顺应才是道。
          对于市场段位低的参与者来说最好是尊重市场,尊重对手,市场总体是聪明的是有常识的,偏离会发生但那只会发生在特定的极少数的时点,而且只留给了有准备的人,不要把自己的观点强加给市场,天地不仁,以万物为刍狗。但是对于高手而言,尽管市场九成八以上时间不可预知,但高手知道是什么是常态,什么是变态,对市场偏离的极值也会敏感,因为这种情况在其经验架构中已经出现多次,参与过多次市场的循环,就知道什么是“态”,市场有自己不变的韵律。
          投资是容易而不简单的,巴菲特融合了一生的商业经验,已经进入重剑无锋,心中有剑的境界,跟随者没有对商业的深刻见解和长时间的积淀,谈论护城河,能力圈等都是不可靠的,需要更长维度来观察,特定时间特定阶段的行业和公司的优势,都会在变化中,特别是在中国这样的市场初级阶段。
         关于系统结构,不同时期不同因素占主导,有的显性,有的隐性。不同环境会有特定的因素占主导地位,多种因素交织,辨别主要力量和矛盾,抓住主要矛盾的变化,就能感悟趋势的主导力量,现实的发展和预期的互动趋势是辨别观点正误的工具。茅台03说过,股价低点对于利好因素的评估要加权,宁信其有,股价高点要加大风险因素的评估加权,宁信其有,这就是对不同阶段的评估标准的调整。
          易,变也,什么都会变。不变的只有人性。
          课堂上老师讲的东西太无趣了,不断走神,于是就有了这篇涂鸦,除了我,没有人能看的清楚,还是整理出来留档记录一下吧。算是对茅台03发表在雪球上的上一篇文章的致敬

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