为什么说2021年会是水泥股的大年?

2020年的全部交易已经结束,我持有的三家水泥公司,全年股价走势,海螺水泥股价下降2.3%,万年青股价上涨14.2%,西部水泥股价下降5.5%,粗略盘点本人全年收益6%左右,基本就是吃股息的操作。折算回海螺水泥持股数,今年股数增加了15%,其中包括了分红买入、新股中签获利买入,以及几个优质水泥股之间高低估值切换搬砖的收益。

对今年的操作,还是比较满意的,一方面,这是在去年盈利翻番的基础上今年取得了了6%的收益,保持了去年的胜利果实没回吐,达到了我的投资安全第一的要求。另一方面,更重要的是,增加了15%的股数,如果2021股价上涨,其收益就是上涨幅度的1.15倍了,比如,股价上涨50%,我的收益,就是72.5%,这就是我的复利理念,先攒股数,后赚股价,复利增长。当然,比起那些今年在漂亮赛道上奔跑的勇士们,差距实在太大,但个人理念不同,也没必要跟他们比,赚自己能赚的钱,能安安心心睡好觉就好。

2020年,水泥股的走势,总体是不及预期的,原因比较复杂,粗略分析主要有以下几点:

一是上半年的新冠疫情和年中的南方洪涝灾害,限制了水泥需求,也影响了水泥企业的生产,导致上半年甚至前三季度大部分水泥企业业绩增长不及预期,部分水泥企业业绩同比下降幅度较大。

二是四季度水泥价格上涨不及预期,同比去年是下降的,有些区域同比下降幅度还比较大,本希望靠四季度水泥旺季价格上涨弥补前三季度的业绩不足的希望落空。主要原因是四季度旺季工程赶工的需求释放不及预期,水泥企业错峰生产停产时间却少于去年同期,水泥产量增加较多以及海外进口水泥熟料大幅增加,压制了水泥价格的上涨。三是四季度煤炭价格的超预期上涨,导致人们对水泥生产成本上涨的担忧。四是部分投资者对房地产看空,担心房地产投资下降,影响今后的水泥需求。

2021年,会是水泥股的大年,主要逻辑如下:

1、水泥供给依然是紧约束,近期,国家发了两个文件《工信部和生态环境部发布关于进一步做好水泥常态化错峰生产的通知》网页链接,《工信部发布水泥玻璃行业产能置换实施办法(修订稿)》网页链接释放了非常明确的供给收缩信号,错峰生产常态化,错峰时间比2020年实际错峰停产时间长,错峰范围更扩大,错峰考核硬指标,产能减量置换比例由1:1.25和1:1.5提高到1:1.5和1:2.,违反错峰生产的生产线今后不能用于产能置换。

2020年,为对冲上半年新冠疫情对经济的影响,下半年放松了对错峰生产的管控,南方大部分省份没有实行错峰生产,北方部分省份错峰生产时间也大幅减少,这是下半年水泥产量较大幅度增长,水泥价格同比下降的最大因素,2021年,错峰生产常态化,这个最大影响因素会被消除,水泥价格会更有保障。

2、水泥需求更旺盛,2020年,为应对新冠疫情对经济的影响,推出来一系列重大基建项目,从项目批准、资金落实、项目开工、征地拆迁、土石方工程开工到大规模使用水泥,至少要半年以上时间,长的要1-2年,所以,2020今年为对冲新冠影响推出的一大批重大基建工程项目,水泥需求大量释放,也会是要2021后年的事。

十四五期间,基建还是重头戏,近期,国家发展改革委组织召开专题会议,全面部署加快京津冀、长三角、粤港澳大湾区城际铁路和市域(郊)铁路规划建设,整体推进三大区域轨道上的城市群、都市圈发展,打好打赢三大区域城际铁路和市域(郊)铁路建设攻坚战。

近日,国务院办公厅又转发《关于推动都市圈市域(郊)铁路加快发展的意见》网页链接在充分利用既有资源的基础上,重点支持京津冀、粤港澳大湾区、长三角、成渝、长江中游等财力有支撑、客流有基础、发展有需求的地区规划建设都市圈市域(郊)铁路,强化都市圈内中心城市城区与周边城镇组团便捷通勤,其他条件适宜地区有序推进。

加大综合开发力度。加大市域(郊)铁路沿线和站点及周边土地综合开发强度,合理确定综合开发规模和实施方案,统筹地上地下空间复合利用,积极推广地下空间开发、轨道交通上盖物业综合开发等节约用地的技术和模式,打造站城融合综合体。强化城市政府和铁路企业开发合作,根据国土空间规划和用途管控要求,落实用地性质变更等事项,有效盘活既有铁路站场及周边可开发铁路土地资产。创新收益分配机制,鼓励市域(郊)铁路相关企业通过物业开发、物业租赁和管理、车站和车辆商业开发等形式,构建综合开发溢价回收机制,支持市域(郊)铁路发展。

基建是水泥需求的有力支撑因素,而铁路建设又是基建中的重要板块。铁路建设将大大释放当地水泥的需求。根据铁道部公开数据测算,平均每公里铁路建设大体需要消耗1.6~2万吨水泥,未来五年内,仅京津冀、长三角、粤港澳大湾区三大区域的铁路建设将拉动水泥需求1.6~2亿吨水泥需求。全国都市圈市域(郊)铁路加快发展及周边综合开发,将会同时带动房地产业的发展,带动更多的水泥需求。

2020年,挖掘机、重卡、混凝土搅拌机等工程机械热卖,也映证了今后一段时期,基建工程的大量需求。工程机械销量大幅增长,这些都是做工程的企业和老板真金白银买出来的,是用来干工程的,不是放在家里哄小孩玩的,今年的土石方,就是明年的混凝土!

回顾2008年应对金融危机,启动的4万亿基建投资,水泥需求释放最高峰在第三年的2011年才出现。当年全国水泥量价齐升,大部分水泥公司业绩大幅增长,股价也创出历史新高!对应2020年,为应对新冠疫情影响,启动的重大基建投资,水泥需求的最高峰,也会在今后两到三年出现!部分区域市场,还会出现水泥供不应求的局面。

3、水泥生产成本不会大幅度上升,煤炭价格长期大幅度上升的基础并不存在,季节性波动,小幅度上升的可能性较大,煤炭成本上升100元,影响水泥生产成本11元/吨,其影响十分有限。水泥企业的降本因素也不少,比如,近期许多省份都在降低大工业用电价格,生产一吨水泥耗电90度左右,每度电降一分钱,就可以降低生产成本0.9元/吨,又如,很多水泥企业都在对生产装备进行智能化和节能降耗改造,技术升级,可以降低煤耗、电耗、人工成本的约5-10元/吨,也有水泥企业在开发燃料替代,利用工业废料和生物钟燃料替代高价煤,降低燃料成本网页链接。一些产能置换项目,将几条小规模生产线置换成一条大的生产线,可降低水泥生产成本20-30元/吨等等。

4、水泥行业发展新业务,拓展上下游产业链在加快推进,骨料、混凝土、新型墙体材料、水泥混凝土外加剂、危固废协同处置、装配式建筑、海外扩张、企业并购等新的利润增长点层出不穷,为优秀的水泥企业继续成长注入新动力。

5、水泥价格还有上涨空间。水泥是季节性产品,淡旺季价格波动很大,比如,长三角地区淡季水泥价格最低只有300元/吨左右,而最旺季时水泥价格高达600元/吨,价格差一倍,水泥最高价的上涨空间已经不大,如果价格过高,会引起外地,甚至国外水泥、熟料大量进入,失去市场份额。但是,水泥最低价的上涨空间依然很大,随着行业集中度的提升、市场控制能力的增强,错峰生产制度的落实,东北、云贵产能严重过剩地区问题的解决,水泥的季节性越来越弱,水泥价格季节性波动也会越来越小,淡季跌价幅度会越来越小,就可以提升全年水泥均价。

6、基于以上逻辑,今后几年,水泥行业依然值得继续看好,2021年,将会是水泥公司估值修复的一年,大部分水泥上市公司的业绩都会保持10-20%以上的上升空间,加上水泥公司周期属性的逐步减弱,估值得到修复,毛估股价会有50%左右的上涨空间,部分极度低估的水泥公司,还有可能会迎来翻倍行情。

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