对冲基金的基本概念

今天看了好多个报告,查资料又查回到这里了,于是就多说两句吧。资料有自己记得的,有来源各个报告,我就不一个个写出处了,我也不写小文章了,就直接说好玩的了。也不要转出去。我自己做笔记写着玩的。

貌似第一个开Hedge fund的是一个法国人,基于一个论文开了第一个Long short equity,另外大家忘记了的事情是伟大的巴菲特同志以前是做Buffett Partnership, Ltd的……作为One of the “oldest, largest and most successful investment partnerships, Buffett Partnership, Ltd.,” run by Warren Buffett,他们commanded a 25% incentive fee over a 6% hurdle rate,然后成型的1969年和1970年是一个tough year for hedge fund。

什么是对冲基金?其实很简单,就是一个投资载体,这个投资载体具有三要素:

  1. a lack of investment constraints 能投资方向方法和手段多样化
  2. an incentive-based fee structure 特别收费制度
  3. limitations on the types of investors who are eligible to participate 专业投资人

为什么就这三个?因为要:maximize exposure ,take the risk and get the pay back。

对冲基金的策略其实就一种:skill – based best performance strategy 或者叫absolute return strategy。

你要详细一点的?好吧,把它分成四种:

  1. Relative value
  2. Event driven
  3. Equity hedge funds
  4. Global assets allocation

这几种同时包括了产品的分类以及交易上的分类

回报在哪里?

  1. risk free asset. 你可以理解成低风险,但是这部分往往成本会比较高
  2. passive exposure to markets, or return to beta. 风险敞口暴露,也可理解为naked position size .
  3. Return to active management. 这也就是alpha. Alpha是考验基金经理能力的地方,也就是主动管理。

所以这个道理其实是叠加的,就是risk free rate + market rate of return + active risk of return

但是hedge fund 应该是low beta的,不过现在世道变了。如果你要评价一个经理的价值,你首先要看的是active risks.这也是hedge fund 价值所在,作为deliver of active risk and return的载体。其实这也是我认为hedge fund和共同基金最大的区别。

费用:基本上标准1% to 2% of assets以及 20% of 利润分成也就是水平均. 现有的对冲基金奖励机制是否有改进的空间?中的答案,有带到一些,但是没有说到active performance 以及投资人希望的回报没有放在一起比较是不公平的。

如果你跟我说关系到各个策略的回报的各种要素,那么我在流动性基础上会给你看这个……其实,我们最重要的,还是时间啊……at the end of the world , everyone’s beta goes to zero.

或者你可以觉得是momentum factors.

如果你要全面评价一个hedge fund,那么你要跟随 , 这个是投资人考量的综合要素

按照fund of fund基本模型:

如果你要用index,那么你当然需要添加上stD

对了,还有著名的幸存者偏差,Survival Bias,幸存者偏差直接导致了利用了历史数据对幸存投资者回报的基本判断,但是单独依赖这种判断往往没有前瞻性

然后,其实Performance fee & locked up 是有密切相关周期的。隐含条件是所在地和所在区域onshore offshore都会对基金有影响。当然,影响最大的其实是size。

恩………………具体详细策略结构就不说了……例如什么策略是怎么做的之类的……写出来太累了……………………哈哈哈哈哈哈

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