如何抓住中期机会

投资的目的是赚钱。
        投资获利的途径有三种:瞬间的,中期的,长期的。
        瞬间的机会很难把握,转瞬即逝,也不太适合大资金,根本没有建仓布局的时间,除非利用电脑自动下单,海量捕捉,闻名遐迩的文艺复兴公司就是如此,一批数学家和科学家利用电脑海量捕捉瞬间机会。
        中期的机会其实很多,企业由衰转盛的反转期,企业业绩爆发的快速增长期,企业低估到高估的价值背离期。。。不一而论。
        长期的机会一般认为相对较难把握,需要远见,但其实也有门道可循,不便展开,一般而言,不因人而变得东西,比较长久,是长期致胜的基因。上述三种机会在现实分部中呈金字塔形。

        所以结论很显然。我们要尽可能挖掘中期机会。这是主餐。在此基础上,可以尝试去挖掘长期机会,但要遵循规律,作为辅餐。主次一定要搞清楚。所以引出另一个结论:值得长期持有的机会少之又少,价值投资持股的时间更多的是企业生命中的一段,而非一生。对于那些盲目长期持有的价值投资追随者,要追问自己,你是否真的有发现长期伟大企业的眼光。

        下面我们稍微展开来论述一下如何把握中期机会。对于中期机会,核心词是“变”。企业的价值变化以及企业的价格变化。主要分为四种:机会1、由衰转盛的反转期。机会2、企业的快速增长期。机会3、企业价值改善期。机会4、价格与价值背离到回归。
         机会1、由衰转盛的反转期。常见特征,上游企业先好转,再传导至下游。可密切关注上游企业的变化。反之,由盛转衰的话,先看下游企业的变化。比如白酒行业出现危机之前,其实很多下游经销商,比如在香港上市的银基集团,作为五粮液的最大经销商,已经提前爆出业绩大跌乃至巨亏的财报,对于关注白酒行业的人来说,这是预警的信号。如果白酒粉丝以及各路茅粉,五粉,理性加客观的话,看到银基集团等经销商的巨亏业绩,多少应该重新审视自己的投资标的。
        机会2、企业快速增长期。常见特征,营业额快速增加,雇员迅速增加,新开工项目迅速增加,负债率的增加,等等。不一而足。更加专业的可以阅读费雪的名著《怎样选择成长股》,并牢记其中的N条特征。本文只是提纲式启发,不详细描述。针对具体的企业有所不同。
        机会3、企业价值改善期。有些企业增长并不快,按价值改善空间却巨大。比如巴菲特的喜诗糖果,不断提价,缩减控制开支。主要体现为:毛利率增加,费用率的降低,净利率的提高,应收款的减少,甚至预收收的增加。结果体现为ROE的增加。
        机会4、价格与价值的背离到回归。这个很好理解。企业价值的变化不大,但价格的变化很大。或者价格的变化大于价值的变化。体现为低PB低PE回归到合理乃至高PE和高PB的过程。如果期间有价值的正向变化(上述三种机会之一),则会形成所谓的戴维斯双击。

         最后我们来说一下长期机会。应该说长期机会比较难把握,但不是无规律可循。就我的经验,那些能经得起时间检验的东西,一般会固化为生物学和社会学的特征。比如吃喝嫖赌,作为生物学的需要,长期是不会变化的。作为社会学的需要,比如炫耀,作为品牌的作用不可替代。两者结合起来,有品牌的消费品,或者是不二之选。这也是巴菲特认为科技股不适合长期价值投资,一生只钟爱品牌消费垄断企业的缘故吧。再进一步的话,那种被更多大众接受并喜爱的品牌,从概率样本的角度去看,更持久,更经得起时间的检验。而那种在小众范围的品牌长久性较差,我们经常看见奢侈品被收购,破产倒闭,欧洲80%的奢侈品是亏损的,从这个意义上说,茅台这样的企业并不见得有但斌先生所称的“时间的玫瑰”般的对历史的穿透性。对那些喜欢寻找长期投资机会的价值投资者,需要注意这点。

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