谈谈入市以来最大的失败案例–荣信股份

 2008年第四季度,本人经过当初的“深思熟虑”,决定建仓一只股票,$荣信股份(SZ002123)$。当时的荣信股份也可以说是两市的一只小明星股,主要生产SVC(高压静态无功补偿装置)通俗点说就是一种提高电压稳定性的经济、有效的措施。在当时提倡节能环保的大背景下,荣信看起来不仅拥有完美的历史,还拥有无比辉煌的前景。随后荣信的股价也一路上扬,加上当时不断的有资金投入股市,持有的份额也越来越大,加上配股,最鼎盛的时期持股量达到了6位数,仓位达到了50%,盈利也达到了50%。
        然而随着2010年12月31日小盘股盛宴戛然而止,荣信股份也走完了上市长达4年的牛股之路,开始一路下跌。2011年下跌48%,2012年下跌了47%。几乎给我的账户造成了毁灭性的打击,要不是本人心理素质好,估计这会早就珍爱生命,远离股市了。
        这两年本人一直在思考一个问题,我能从这次投资中得到什么?
        1. 对行业缺乏了解。
        荣信股份属于输配电及控制设备制造业。其实自己对这个行业完全不了解,即不了解公司产品有多大的市场,有多大的竞争力,也不了解荣信所处行业的周期性。荣信股份的客户大部分都在风电场、冶金、电气化铁路,煤炭等工业领域,全是强周期企业,因此荣信可以说是周期股中的战斗机。(公司管理层表示自己非周期股本人表示汗颜)。其次,电子电力行业专业性很强,普通投资者根本接触不到。相比食品饮料行业,作为消费者本身就会有一个直观的感受,想调查销售情况,去超市或淘宝看一看就知道了。但是荣信这个行业很难接触到,因此行业出现危机的种种信号也就无从获得了。说白了,这本身就是对一个普通投资者而言比较难走的路。
        2. 对竞争优势缺乏了解。
        荣信基本可以算是技术优势型企业。公司的产品主要同外资的一些企业竞争,通过低价质优抢占外资企业的蛋糕。但是技术优势型企业,比起品牌优势型(产品独家),规模优势型,成本优势型的企业来说,不太容易保持。一种可能是别人搞出比你更先进的技术,另一种是别人也研究出了你的技术,然后与你打价格战。荣信现在遇到的就是后面一种,SVC,甚至升级换代产品SVG,现在也不是稀罕物了。思源电气的SVG屡屡击败荣信获得国网的招标。(个人认为还不光是低价那么简单,熟悉国情的人应该懂的)。
        3. 对基本面缺乏了解。
        荣信的基本面在2010年以前,可以说近乎完美。连续5年40%+的营业收入和净利润增速。20%以上的ROE,45%+的毛利率,20%+的净利率,新签订单也逐年增加。但是有一个问题,是被我忽视了,那就是他的现金流。荣信从07年上市以来,自由现金流全部为负,应收账款从07年2亿元,上涨为2010年的8亿元(2012 3Q是14.5亿元)。而荣信的净资产也不过才22亿元。这说明啥?通俗的说,公司赚得钱都在别人账上趴着呢,别人(荣信的客户)拿着你的钱做自己的事(存银行还有利息拿呢),而荣信不但拿不到钱,还要为了让生意继续做下去,还要不断的融资(融资是有成本的)。这又说明啥?说明你在产业链上基本没有话语权,价格和交易方式只能是客户说了算。
        4. 过度集中的仓位。
        前文介绍了,鼎盛时期的仓位比重超过了50%,这样做的好处是,这只股上涨的时候,那总市值是很high的,但是缺点也显而易见。股市上黑天鹅出现的次数我看已经超过白天鹅了,就拿刚刚过去的2012年来说,汤臣倍健的螺旋藻,华兰生物的贵州血站关停,医药的毒胶囊,白酒的塑化剂。在此也好心奉劝那些满仓银行的朋友,虽然年底这两天涨得很开心,年终报告写起来也很有面儿,但是适度的分散开始必要的。未来总是充满了不确定性,不要让任何的黑天鹅事件对自己造成毁灭性的打击,相比收益,更重要的是活下来不是么?
        5. 涨的时候,记得你还是你自己。
        股市涨的时候谁都开心,有时候都模糊了到底是运气好,还是自己水平高,又或者两者兼有之。10年的时候沪指跌了15%,我账户盈利65%,当时觉得自己的思路无比正确,前途无限光明,仿佛就是巴菲特嫡传大弟子。但是中国有句老话,爬得越高,摔得越惨。所以,千万不要被自己的胜利冲昏头脑,车开的快了,更要小心驾驶。

以上,是一些憋了好久的胡话,不吐不快。

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