军工行业投资策略:四十年一遇大换装,聚焦跨越式发展

核心观点:

军工十四五投资框架:精选中上游成长+下游航空整机,关注各细分龙头

“十四五”望深度聚焦面向现代战争的跨越式武器装备建设、 迎来国防装备四十年一遇的大换装期,装备信息化、智能化、精确化将增强,采购费用亦将进一步增长,预计相关赛道合同金额望伴 随装备现代化升级而增加(20H1-20Q3已有体现)。军工“十四五”投资框架可精选两条主线赛道:1中上游支撑性的成长标的 (军工电子、军工新材料、信息化);2下游垄断性的权重企业(航空主机、航空发动机、导弹)。

投资线A:纤维材料/金属材料+军工电子,聚焦中上游成长

现代战争形态发生变化,航空、精确打击等武器装备性能提升望成为“十四五”重点,我们认为新一代装备性能将持续提升,整机质 量减轻、强度/电子化程度提升、推重比加大或将成为重点目标,1纤维、钛合金、高温合金等新一代军工材料,及2军用元器件、 军用芯片的需求量或将持续上升。

投资线B:航空整机/发动机迎10年换装,着重关注强垄断权重股

“跨越式武器装备发展”是本次十四五规划的重点投资方向,其中航空装备相关赛道是我们最看好的方向,可关注:1)航空整机:类似军工“茅台”,永续增长特性较明显,强经营持续性、强垄断、强壁垒。2)航空发动机:量价齐升(又有数量,又有价格)。

投资建议

跨越式武器装备发展子板块的发展优势趋势已于H1/Q3连续定期报告期显现,我们认为行业目前已进入右侧区域,而非左侧预期阶段。 建议在目前阶段关注板块十四五方向对应机遇。选股思路:中上游成长+强β垄断下游。估值思维以“十四五”末盈利对应的目标市 值做现值计算(必要收益率可设定为8%),因此“五年期思维”是企业投资价值理解上的重点。

风险提示:市场波动性风险、军品订单节奏风险、部分产品毛利率波动风险。

报告节选:

军工行业投资策略:四十年一遇大换装,聚焦跨越式发展
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